千禾味业业绩速览： 1.业绩阶段性承压。公司发布2026年三季报，2026Q1-3公司实现营业收入20.08亿元，同比+1.04%，实现归母净利润2.46亿元，
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千禾味业业绩速览：
1.业绩阶段性承压。公司发布2026年三季报，2026Q1-3公司实现营业收入20.08亿元，同比+1.04%，实现归母净利润2.46亿元，同比-5.2%，折合Q3单季度实现营业收入6.06亿元，同比-9.4%，实现归母净利润0.45亿元，同比-45.36%。我们分析认为公司2026Q3业绩承压主因线下“千禾0”产品全面下架换新包装+线上全面拥抱内容电商导致费用率提升带来的阶段性调整。
2.线上渠道放量成亮点。分产品看，2026Q1-3公司酱油/醋收入分别同比+2.24%/-5.18%，折合Q3单季度分别同比-8.59%/-19.99%；分渠道看，2026Q1-3线下/线上渠道收入分别同比+2.25%/+1.94%，折合Q3单季度分别同比-15.46%/+55.66%，线下渠道Q3收入下滑我们分析主要在于新包装切换上市工作带来的短期阵痛，线上渠道则在新电商总监到来、全面拥抱内容电商改革下实现了明显提速。从经销商数量看，2026Q3公司经销商净减少76家至3230家。
3.盈利能力有所下降。2026Q3单季度公司毛利率为35.24%，同比-3.79pct，下滑主因新包装切换带来的执行成本+大豆等原材料价格上涨，2026Q3单季度公司净利率同比-5.42pct至7.48%，下降主因毛销差的缩小，2026Q3销售费用率同比+3.58pct，上升主因内容电商布局初期投入力度加大；其他费用率方面，管理/研发/财务费用率分别同比+0.13/-1.4/+1.06pct。
总体总结
主题正文
- 公司发布2026年三季报，2026Q1-3公司实现营业收入20.08亿元，同比+1.04%，实现归母净利润2.46亿元，同比-5.2%，折合Q3单季度实现营业收入6.06亿元，同比-9.4%，实现归母净利润0.45亿元，同比-45.36%。
- 我们分析认为公司2026Q3业绩承压主因线下“千禾0”产品全面下架换新包装+线上全面拥抱内容电商导致费用率提升带来的阶段性调整。
- 分产品看，2026Q1-3公司酱油/醋收入分别同比+2.24%/-5.18%，折合Q3单季度分别同比-8.59%/-19.99%；
- 分渠道看，2026Q1-3线下/线上渠道收入分别同比+2.25%/+1.94%，折合Q3单季度分别同比-15.46%/+55.66%，线下渠道Q3收入下滑我们分析主要在于新包装切换上市工作带来的短期阵痛，线上渠道则在新电商总监到来、全面拥抱内容电商改革下实现了明显提速。
- 从经销商数量看，2026Q3公司经销商净减少76家至3230家。
- 3.盈利能力有所下降。
- 2026Q3单季度公司毛利率为35.24%，同比-3.79pct，下滑主因新包装切换带来的执行成本+大豆等原材料价格上涨，2026Q3单季度公司净利率同比-5.42pct至7.48%，下降主因毛销差的缩小，2026Q3销售费用率同比+3.58pct，上升主因内容电商布局初期投入力度加大；
- 其他费用率方面，管理/研发/财务费用率分别同比+0.13/-1.4/+1.06pct。