❗【天风电新】科泰电源&腾信精密：科技反弹优先考虑估值低、弹性大、筹码好标的-1030 ——————————— 🌼 【科泰电源】营收连续3个季度beat、业绩连
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❗【天风电新】科泰电源&腾信精密：科技反弹优先考虑估值低、弹性大、筹码好标的-1030 ——————————— 🌼 【科泰电源】营收连续3个季度beat、业绩连续2个季度beat，新签订单节奏在加速（预计今年有望新签70~80e），后续看明年收入、利润继续提速，当前对应明年10X PE；
前瞻指标全面向好：Q3末合同负债10.95亿元，较年初+290%、较H1单季再增4.97亿元（+82.9%），相当于前三季度营收的41%；存货24.47亿元、较H1增9.35亿元，系在手订单备货及发出商品未验收。Q3单季经营现金流0.94亿元，前三季度1.41亿元、同比+186%，收现比124%。
产能扩张延续租赁厂房+新增生产及测试场地模式，未形成重资产包袱。
Q3单季净利率已达7.96%，高于我们此前对27年6%的假设。预计27/28年收入80/120亿元、按净利率8%对应6.4/9.36亿元净利；给予27年15X PE，目标市值96亿元，较当前市值+55%上行空间，维持重点推荐
🌼【腾信精密】 Q3业绩超预期，是估值低（明年不到20X PE）、筹码好（刚上市的次新）、弹性大（北交所）的半导体反攻票（2X 做多半导体设备），近期科技逐步企稳后可重点关注。
26Q3超预期：1）单季营收增速由H1的+14.03%跃升至+40.84%，逐季提速验证产能爬坡； 产能是唯一瓶颈，客户“报产能即接订单”的绑定模式已在报表端兑现。
毛利率：1-9月44.25%、同比仅-0.74pct，毛利额3.12亿元、同比+20.70%，镍价与美元双向波动下守住44%以上， 未见降价压力，波动来自产品组合与新线爬坡。
净利率：Q3单季28.78%、较H1的25.04%环比+3.74pct，规模效应叠加高毛利领域占比提升，开始对冲汇兑。
测算： 2027年总产能11 13亿（其中半导体业务预计3亿元），综合毛利率45% 47%，预计27年利润约3亿元（其中半导体相关约1亿元），对应当前19X PE。
总体总结
主题正文
- 🌼 【科泰电源】营收连续3个季度beat、业绩连续2个季度beat，新签订单节奏在加速（预计今年有望新签70~80e），后续看明年收入、利润继续提速，当前对应明年10X PE；
- 前瞻指标全面向好：Q3末合同负债10.95亿元，较年初+290%、较H1单季再增4.97亿元（+82.9%），相当于前三季度营收的41%；
- 存货24.47亿元、较H1增9.35亿元，系在手订单备货及发出商品未验收。
- 预计27/28年收入80/120亿元、按净利率8%对应6.4/9.36亿元净利；
- 给予27年15X PE，目标市值96亿元，较当前市值+55%上行空间，维持重点推荐
- 🌼【腾信精密】 Q3业绩超预期，是估值低（明年不到20X PE）、筹码好（刚上市的次新）、弹性大（北交所）的半导体反攻票（2X 做多半导体设备），近期科技逐步企稳后可重点关注。
- 毛利率：1-9月44.25%、同比仅-0.74pct，毛利额3.12亿元、同比+20.70%，镍价与美元双向波动下守住44%以上， 未见降价压力，波动来自产品组合与新线爬坡。
- 2027年总产能11 13亿（其中半导体业务预计3亿元），综合毛利率45% 47%，预计27年利润约3亿元（其中半导体相关约1亿元），对应当前19X PE。