中国石化三季报点评，业绩超预期： 1、前三季度收入2.2万亿（同比+4%），归母净利润390亿（同比+30%），第三季度收入7697亿（同比+9%，环比+5%）
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中国石化三季报点评，业绩超预期：
1、前三季度收入2.2万亿（同比+4%），归母净利润390亿（同比+30%），第三季度收入7697亿（同比+9%，环比+5%），归母净利润134亿（同比+57%，环比+55%），公司Q3计提25亿资产减值（包括存货+固定资产），若加回减值单季度150亿+，业绩超预期（预期100-120亿），主要受益于炼油量利改善及成品油出口套利。
2、上游板块：前三季度营业利润382亿（同比+62亿元/+19%），第三季度110亿（同比+3亿，环比-44亿），测算油价下跌影响约25亿，人民币汇率影响约10亿。
第三季度油气产量环比基本持平，原油实现油价82.2美元/桶（环比-9.7美元/桶），Brent均价91.4美元/桶（环比-5.4美元/桶），贴水环比扩大4.3美元/桶至9.2美元/桶（与中石油趋势基本一致）。
3、炼油板块：前三季度经营利润288亿（同比+227亿），第三季度123亿元（同比+88亿，环比+143亿），成品油量利改善环比+80亿，成品油出口环比+30亿（量环比+30%，价差环比+15%）。
前三季度加工量同比-10.2%，成品油产量汽油同比-6.4%，柴油同比-9.2%，航煤同比-5.9%，炼油毛利9.9美元/桶（同比+3.8美元/桶），第三季度加工量同比-18.6%，环比+5.4%。
4、化工板块：前三季度经营利润-21.5亿（同比+55亿），第三季度-13亿元（同比16亿，环比-19亿），乙烯/合成树脂/合成橡胶/合成纤维产量同比分别-19%/-20%/-19%/-4%。
5、销售板块：前三季度经营利润60亿（同比-37亿），第三季度5亿（同比-21亿，环比+6亿），主要由于国内需求较为疲软，前三季度国内成品油消费量同比下降8.6%。
成品油销量同比-11.4%，其中国内同比-10.7%，国外同比-13.8%，第三季度成品油销量环比+11.8%，国内环比+12.1%，国外环比+10.8%。
6、全年预计归母净利润500亿元，目前A股13X，H股9X，按照70%分红率，A股股息率5.2%，H股7.4%，继续强烈推荐。
总体总结
主题正文
- 1、前三季度收入2.2万亿（同比+4%），归母净利润390亿（同比+30%），第三季度收入7697亿（同比+9%，环比+5%），归母净利润134亿（同比+57%，环比+55%），公司Q3计提25亿资产减值（包括存货+固定资产），若加回减值单季度150亿+，业绩超预期（预期100-120亿），主要受益于炼油量利改善及成品油出口套利。
- 2、上游板块：前三季度营业利润382亿（同比+62亿元/+19%），第三季度110亿（同比+3亿，环比-44亿），测算油价下跌影响约25亿，人民币汇率影响约10亿。
- 第三季度油气产量环比基本持平，原油实现油价82.2美元/桶（环比-9.7美元/桶），Brent均价91.4美元/桶（环比-5.4美元/桶），贴水环比扩大4.3美元/桶至9.2美元/桶（与中石油趋势基本一致）。
- 3、炼油板块：前三季度经营利润288亿（同比+227亿），第三季度123亿元（同比+88亿，环比+143亿），成品油量利改善环比+80亿，成品油出口环比+30亿（量环比+30%，价差环比+15%）。
- 前三季度加工量同比-10.2%，成品油产量汽油同比-6.4%，柴油同比-9.2%，航煤同比-5.9%，炼油毛利9.9美元/桶（同比+3.8美元/桶），第三季度加工量同比-18.6%，环比+5.4%。
- 4、化工板块：前三季度经营利润-21.5亿（同比+55亿），第三季度-13亿元（同比16亿，环比-19亿），乙烯/合成树脂/合成橡胶/合成纤维产量同比分别-19%/-20%/-19%/-4%。
- 5、销售板块：前三季度经营利润60亿（同比-37亿），第三季度5亿（同比-21亿，环比+6亿），主要由于国内需求较为疲软，前三季度国内成品油消费量同比下降8.6%。
- 6、全年预计归母净利润500亿元，目前A股13X，H股9X，按照70%分红率，A股股息率5.2%，H股7.4%，继续强烈推荐。