世纪华通26Q3业绩要点 | 广发传媒互联网 基本情况： Q3收入环比稳定，利润主要受投资估值损失，经营维持高增，建议关注扣非口径。 前三季度收入332.98亿
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世纪华通26Q3业绩要点 | 广发传媒互联网
基本情况： Q3收入环比稳定，利润主要受投资估值损失，经营维持高增，建议关注扣非口径。 前三季度收入332.98亿元，yoy+22.3%；归母净利润63.35亿元，yoy+45.4%；扣非归母净利润64.00亿元，yoy+49.1%。 单季度看，Q3收入111.81亿元，yoy+11.6%、QoQ+0.7%；归母净利润18.32亿元，yoy+7.7%、QoQ-26.0%；扣非归母净利润20.97亿元，yoy+22.8%、QoQ-9.8%。Q3非经常性损益为-2.65亿元，主要受金融资产公允价值变动及处置损失影响。 毛利率环比稳健提升，费用端较Q2有所增加。Q3综合毛利率73.8%，环比提升0.5pct；销售费用率环比+1.6pct至42.2%。Q3经营现金流31.26亿元，QoQ+22.3%。截至9月末合同负债17.24亿元，较6月末增加3.50亿元、增长25.5%。
环比变化拆分： Q3收入环比增加0.75亿元，营业成本减少0.34亿元，带动毛利增加1.08亿元；三费环比+2.98亿元，财务费用环比+1.53亿元。投资及估值波动是营业利润下降的核心因素：Q3投资收益0.09亿元，环比+0.40亿元；公允价值变动环比-5.91亿元，二者合计拖累约5.51亿元。Q3营业利润20.80亿元，环比-8.86亿元、下降29.9%；剔除投资收益及公允价值变动后，核心经营利润约24.41亿元。
关注利润回收与新品： Q3收入、毛利率稳定增长，主要投资估值损失拖累归母利润回落；预计今年海外汇率下跌造成收入负面影响。后续重点关注《》《》的流水持续性、《》等休闲产品增量；此外公司二合与 SLG 新品流水已在抬升，关注《》、《Hotel legacy》以及《》等。 预计 27 年休闲游戏将进入利润率抬升阶段，公司前三季度归母净利率~19.0%，关注明年表现。同时公司推出3亿—6亿元新回购计划，回购价格上限20.40元/股，拟于董事会审议通过后12个月内实施，回购股份用于股权激励或员工持股计划。
总体总结
主题正文
- Q3收入环比稳定，利润主要受投资估值损失，经营维持高增，建议关注扣非口径。
- 投资及估值波动是营业利润下降的核心因素：Q3投资收益0.09亿元，环比+0.40亿元；
- Q3营业利润20.80亿元，环比-8.86亿元、下降29.9%；
- 剔除投资收益及公允价值变动后，核心经营利润约24.41亿元。
- Q3收入、毛利率稳定增长，主要投资估值损失拖累归母利润回落；
- 后续重点关注《》《》的流水持续性、《》等休闲产品增量；
- 预计 27 年休闲游戏将进入利润率抬升阶段，公司前三季度归母净利率~19.0%，关注明年表现。
- 同时公司推出3亿—6亿元新回购计划，回购价格上限20.40元/股，拟于董事会审议通过后12个月内实施，回购股份用于股权激励或员工持股计划。