湖南裕能26Q3业绩点评-20261028 业绩符合预期、最大的意义在于铁锂经营性的单吨利润有锚了！ 26Q3扣非净利润13.56e、符合市场预期 公司2026
- 序号：725
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
湖南裕能26Q3业绩点评-20261028 业绩符合预期、最大的意义在于铁锂经营性的单吨利润有锚了！
26Q3扣非净利润13.56e、符合市场预期 公司2026Q3营收226.31亿元（同比+155.19%，环比+13.66%），归母净利润13.49亿元（同比+296.79%，环比-13.17%），扣非归母净利润13.56亿元（同比+317.86%，环比-16.28%）；公司业绩符合预期
碳酸锂跌价影响毛利率和单吨利润、经营性单吨利润明确3k+ 26Q3毛利率8.89%，环比-5.0pct。26Q3公司铁锂出货量44.9万吨，环比+22%，对应单吨扣非净利润3k，环比下降1.4k，下滑主要系公司lc客供较少，原材料采用高周转策略，lc跌价周期中，前期高成本lc计入营业成本。此前市场担心H1单吨利润中一半以上是库存收益，Q3业绩证明，如果不考虑lc波动，经营性单吨利润保底在3k+，对后续盈利指引性较强！
高端化、一体化有望明年继续为公司带来超额收益 公司坚持高端化、一体化战略，26H1高端产品销量占比提升至62%，预计Q3进一步提升；一体化方面，除磷酸铁自供外，公司自有黄家坡、打石场两大磷矿资源，若完全达产预计可保障公司约200万吨磷酸铁锂需要的磷源，后续磷源降本路径清晰。锂资源端，子公司湖南裕能循环已具备7万吨碳酸锂加工产能，有望补充锂源渠道、降低采购成本
盈利预测：预计明年200万吨出货，不考虑lc波动，单吨经营性利润3k+，对应60e利润，当下估值6x，维持推荐。
总体总结
主题正文
- 26Q3扣非净利润13.56e、符合市场预期
- 公司2026Q3营收226.31亿元（同比+155.19%，环比+13.66%），归母净利润13.49亿元（同比+296.79%，环比-13.17%），扣非归母净利润13.56亿元（同比+317.86%，环比-16.28%）；
- 碳酸锂跌价影响毛利率和单吨利润、经营性单吨利润明确3k+
- 26Q3公司铁锂出货量44.9万吨，环比+22%，对应单吨扣非净利润3k，环比下降1.4k，下滑主要系公司lc客供较少，原材料采用高周转策略，lc跌价周期中，前期高成本lc计入营业成本。
- 此前市场担心H1单吨利润中一半以上是库存收益，Q3业绩证明，如果不考虑lc波动，经营性单吨利润保底在3k+，对后续盈利指引性较强！
- 公司坚持高端化、一体化战略，26H1高端产品销量占比提升至62%，预计Q3进一步提升；
- 一体化方面，除磷酸铁自供外，公司自有黄家坡、打石场两大磷矿资源，若完全达产预计可保障公司约200万吨磷酸铁锂需要的磷源，后续磷源降本路径清晰。
- 盈利预测：预计明年200万吨出货，不考虑lc波动，单吨经营性利润3k+，对应60e利润，当下估值6x，维持推荐。