诺斯贝尔26Q3点评：收入稳健增长，短期因素 首发公众号：思维纪要社 扰动利润 [玫瑰]公司公告：26Q3单季度实现营收7.14亿元/+15.88%，归母净利润
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诺斯贝尔26Q3点评：收入稳健增长，短期因素 首发公众号：思维纪要社 扰动利润
[玫瑰]公司公告：26Q3单季度实现营收7.14亿元/+15.88%，归母净利润0.51亿元/-38.71%（上年同期处置148亩土地使用权确认资产处置收益3125万元等形成高基数），扣非归母净利润0.51亿元/+3.98%，剔除股份支付影响后扣非净利润0.58亿元/+18.14%。
[太阳]Q3利润端主要受三项短期因素扰动：1） 股份支付： 员工持股计划7月底完成过户后集中开始计提，Q3计提794万元，该摊销26-28年持续存在、27年为高峰，但无实际现金流出，剔除后Q3扣非同比+18.14%；2） 社保补提： 职工基本养老保险缴费基数上调，一次性补提1-9月社保费用405万元；3） 汇兑损失： 汇率波动产生损失约200万元。若进一步剔除社保补提及汇兑损失影响，Q3经营性净利率约9%，同比提升约1pct，盈利改善趋势未变，“收入增长→产能利用率提升→利润率提升"的逻辑持续兑现中。
[太阳]边际变化：1）回购注销开始实施： 截至9/30已累计回购238.0万股（占总股本0.46%），成交金额1500万元，回购股份用于注销减资，彰显信心；2）订单信号积极 ：存货较年初+34.5%（客户订单增加提前备货）、合同负债较年初+39.8%（预收客户货款增加），Q4为传统旺季，叠加供应商返利多在下半年确认、社保补提等一次性因素消退，Q4利润端有望重回增长；3）员工持股计划已完成过户： 1800.万股、占总股本3.49%，受让价4.34元/股，考核目标26-27年净利润1.4/1.7亿元，核心团队利益深度绑定。
[礼物]投资建议：化妆品行业中小品牌及落后产能持续出清、份额向头部集中，公司作为本土规模最大的化妆品ODM企业之一，深度绑定国际大牌+头部国货，收入保持15%+稳健增长，产能利用率提升带动盈利修复的逻辑持续兑现。公司业绩改善的主逻辑未变，继续重点推荐。
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- 诺斯贝尔26Q3点评：收入稳健增长，短期因素 首发公众号：思维纪要社 扰动利润
- [玫瑰]公司公告：26Q3单季度实现营收7.14亿元/+15.88%，归母净利润0.51亿元/-38.71%（上年同期处置148亩土地使用权确认资产处置收益3125万元等形成高基数），扣非归母净利润0.51亿元/+3.98%，剔除股份支付影响后扣非净利润0.58亿元/+18.14%。
- [太阳]Q3利润端主要受三项短期因素扰动：1） 股份支付： 员工持股计划7月底完成过户后集中开始计提，Q3计提794万元，该摊销26-28年持续存在、27年为高峰，但无实际现金流出，剔除后Q3扣非同比+18.14%；
- 若进一步剔除社保补提及汇兑损失影响，Q3经营性净利率约9%，同比提升约1pct，盈利改善趋势未变，“收入增长→产能利用率提升→利润率提升"的逻辑持续兑现中。
- [太阳]边际变化：1）回购注销开始实施： 截至9/30已累计回购238.0万股（占总股本0.46%），成交金额1500万元，回购股份用于注销减资，彰显信心；
- 2）订单信号积极 ：存货较年初+34.5%（客户订单增加提前备货）、合同负债较年初+39.8%（预收客户货款增加），Q4为传统旺季，叠加供应商返利多在下半年确认、社保补提等一次性因素消退，Q4利润端有望重回增长；
- 3）员工持股计划已完成过户： 1800.万股、占总股本3.49%，受让价4.34元/股，考核目标26-27年净利润1.4/1.7亿元，核心团队利益深度绑定。
- [礼物]投资建议：化妆品行业中小品牌及落后产能持续出清、份额向头部集中，公司作为本土规模最大的化妆品ODM企业之一，深度绑定国际大牌+头部国货，收入保持15%+稳健增长，产能利用率提升带动盈利修复的逻辑持续兑现。