【浙商轻工史凡可】英科医疗：Q3主营利润表现仍优，表观受短期浮亏&汇兑压制，看好Q4主营利润进一步向好 Q3经营拆解 26Q3营收37.1亿元，同比+47.7%
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【浙商轻工史凡可】英科医疗：Q3主营利润表现仍优，表观受短期浮亏&汇兑压制，看好Q4主营利润进一步向好
Q3经营拆解 26Q3营收37.1亿元，同比+47.7%，其中Q3主营利润5.5亿元，归母净利润-6.25亿元。亏损与主业经营无关，主要受Q3美元理财浮亏约7.5亿元+利息支出1.0亿元+汇兑损失3亿元。26Q3公司经营活动现金流净额7.6亿元，同比+112%，主要盈利&造血能力仍然优异。
理财主要为浮亏、后续有望冲回 公司美元理财主要为保本型产品，Q3浮亏主要受美债利率上行造成的短期市值波动，理财产品到期后将全额对付，浮亏也将冲回，不会影响公司本金。同时公司账面现金以美元为主，受汇率波动影响较大，后续公司也会适度减少美元持仓规模，并积极进行结汇和套保，控制汇兑波动对公司表观盈利的影响。
主业经营持续向好、Q4预期环比向上 1）价格端：10月报价20美金左右，较9月提价2-3美金、11月报价21-22美金左右，环比再提0.5-1.0美金。同时丁二烯等原料成本、马来天然气涨价等成本因素均对Q4报价提供支撑。需求端也预期27Q1行业进一步补库。2）产能端：Q4国内海外各新增1个车间，产量进一步增长。因此量价环比预期均有增长，看好Q4主业利润环比向上。
理财浮亏&汇兑均为短期扰动，但公司成本优势、市场份额等长期竞争力在不断夯实。27年考虑扩产+规模效应释放下底部利润抬升，预计主营利润仍稳中有升，伴随浮亏冲回+汇率企稳，表观利润弹性有望充分显现，坚定推荐。
风险提示：汇率大幅波动、理财公允价值波动、原料成本波动、关税政策风险
总体总结
主题正文
- 【浙商轻工史凡可】英科医疗：Q3主营利润表现仍优，表观受短期浮亏&汇兑压制，看好Q4主营利润进一步向好
- Q3经营拆解 26Q3营收37.1亿元，同比+47.7%，其中Q3主营利润5.5亿元，归母净利润-6.25亿元。
- 理财主要为浮亏、后续有望冲回 公司美元理财主要为保本型产品，Q3浮亏主要受美债利率上行造成的短期市值波动，理财产品到期后将全额对付，浮亏也将冲回，不会影响公司本金。
- 同时公司账面现金以美元为主，受汇率波动影响较大，后续公司也会适度减少美元持仓规模，并积极进行结汇和套保，控制汇兑波动对公司表观盈利的影响。
- 主业经营持续向好、Q4预期环比向上 1）价格端：10月报价20美金左右，较9月提价2-3美金、11月报价21-22美金左右，环比再提0.5-1.0美金。
- 2）产能端：Q4国内海外各新增1个车间，产量进一步增长。
- 因此量价环比预期均有增长，看好Q4主业利润环比向上。
- 27年考虑扩产+规模效应释放下底部利润抬升，预计主营利润仍稳中有升，伴随浮亏冲回+汇率企稳，表观利润弹性有望充分显现，坚定推荐。