东材科技：9月眉山投产初贡献，静待Q4爬坡放量 业绩： 26Q3实现营收17.0e，同比+23.6%，环比+2.7%；实现归母净利1.3e，同比+42.1%，环
- 序号：626
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
东材科技：9月眉山投产初贡献，静待Q4爬坡放量
业绩： 26Q3实现营收17.0e，同比+23.6%，环比+2.7%；实现归母净利1.3e，同比+42.1%，环比+5.4%；实现扣非净利1.2e，同比+68.8%，环比+7.2%。 整体单季度看环比变化不大主要系眉山在9月开始初步投产 及高油价背景下其他主业盈利仍受影响
26Q1-3高速树脂实现收入8.8亿元，同比+127.0%。26Q3高速树脂实现3.3e收入，环比+10.4%（3kw环比产值主要系碳氢、BMI、聚苯醚产品增量）。 重点关注Q4眉山工厂爬产，目前绵阳工厂高速树脂产值瓶颈约1e，眉山万吨新产能（5000吨PPO/OPE、3500吨CH、3500吨BMI、4000吨活性酯）已于7-8点火开始试生产，9月起BMI/聚苯醚/CH实现少量出货，同步启动客户验证，进入逐步量产阶段，Q4对公司销售贡献更加明显。计划27年达到50%开工率，28年满产。 我们预计Q4或将贡献近2e营收增量实现环比60%+增长。
Q4起供需矛盾进一步加剧，新产能具备消化性。我们预计26Q4/27年起聚苯醚/碳氢树脂或呈供需紧张，新增产能消化预期极强。 强客户卡位&领先产品身位、逻辑最硬树脂龙头。 领先优势在于1）最核心客户结构：台系BMI一供、OPE/碳氢等多品种稳定份额、国内大厂碳氢一供；2）最领先产品身位：M8+树脂品种稀缺批量供应商（OPE/ODV/BCB）；3）最快内资万吨产能投产。 建议重点关注
[爆竹]风险提示：需求不及预期、产能投放不及预期
总体总结
主题正文
- 整体单季度看环比变化不大主要系眉山在9月开始初步投产 及高油价背景下其他主业盈利仍受影响
- 26Q3高速树脂实现3.3e收入，环比+10.4%（3kw环比产值主要系碳氢、BMI、聚苯醚产品增量）。
- 重点关注Q4眉山工厂爬产，目前绵阳工厂高速树脂产值瓶颈约1e，眉山万吨新产能（5000吨PPO/OPE、3500吨CH、3500吨BMI、4000吨活性酯）已于7-8点火开始试生产，9月起BMI/聚苯醚/CH实现少量出货，同步启动客户验证，进入逐步量产阶段，Q4对公司销售贡献更加明显。
- 我们预计Q4或将贡献近2e营收增量实现环比60%+增长。
- 我们预计26Q4/27年起聚苯醚/碳氢树脂或呈供需紧张，新增产能消化预期极强。
- 领先优势在于1）最核心客户结构：台系BMI一供、OPE/碳氢等多品种稳定份额、国内大厂碳氢一供；
- [爆竹]风险提示：需求不及预期、产能投放不及预期