海川智能：扩产提速，持续看好磷化铟放量弹性 ⭕公司拟通过大庆溢泰切入磷化铟衬底，自产长晶炉+砷化镓产业基础+厂房、洁净室及后道设备齐备，扩产进度超预期，今年11
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海川智能：扩产提速，持续看好磷化铟放量弹性
⭕公司拟通过大庆溢泰切入磷化铟衬底，自产长晶炉+砷化镓产业基础+厂房、洁净室及后道设备齐备，扩产进度超预期，今年11月中下旬形成25万片年产能，2027年4—5月进一步提升至75万片以上，在本轮供给窗口中率先放量。
⭕目前公司已经向国内核心客户累计出货已达万片级，另有主要客户实现数千片出货，公司已进入国内主流外延客户供应链，后续有望在HX等客户占据主要供应地位。海外方面，AAOI已完成初步验证，后续订单及出口审批落地有望进一步打开空间。
⭕当前行业龙头AXT近期有望落地新一轮提价，随着下游光芯片新增产能释放，衬底需求有望持续增长，价格仍具上行空间，公司成本低至500元/片，售价保持一定折扣也有单片3000元以上利润，售价上行叠加放量降本，有望持续放大利润弹性。
⭕后续公司有望现金收购溢泰至51%，明年初实现全资控股。我们保守假设公司明年50万片出货也有15亿利润，给20x也有3倍空间。公司在板块内率先调整到位筹码结构好，有望在本轮磷化铟景气周期中实现量价双击，重点推荐。
总体总结
主题正文
- 海川智能：扩产提速，持续看好磷化铟放量弹性
- ⭕公司拟通过大庆溢泰切入磷化铟衬底，自产长晶炉+砷化镓产业基础+厂房、洁净室及后道设备齐备，扩产进度超预期，今年11月中下旬形成25万片年产能，2027年4—5月进一步提升至75万片以上，在本轮供给窗口中率先放量。
- ⭕目前公司已经向国内核心客户累计出货已达万片级，另有主要客户实现数千片出货，公司已进入国内主流外延客户供应链，后续有望在HX等客户占据主要供应地位。
- 海外方面，AAOI已完成初步验证，后续订单及出口审批落地有望进一步打开空间。
- ⭕当前行业龙头AXT近期有望落地新一轮提价，随着下游光芯片新增产能释放，衬底需求有望持续增长，价格仍具上行空间，公司成本低至500元/片，售价保持一定折扣也有单片3000元以上利润，售价上行叠加放量降本，有望持续放大利润弹性。
- ⭕后续公司有望现金收购溢泰至51%，明年初实现全资控股。
- 我们保守假设公司明年50万片出货也有15亿利润，给20x也有3倍空间。
- 公司在板块内率先调整到位筹码结构好，有望在本轮磷化铟景气周期中实现量价双击，重点推荐。