- 高盛预计Alphabet三季度业绩将引发市场初步负面反应。搜索及其他收入低于高盛和FactSet预期，搜索业务增速放缓成为主要担忧；云业务收入虽超预期，但未

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• 高盛预计Alphabet三季度业绩将引发市场初步负面反应。搜索及其他收入低于高盛和FactSet预期，搜索业务增速放缓成为主要担忧；云业务收入虽超预期，但未达到部分投资者更乐观的预期。Google Services利润率不及预期，Google Cloud利润率则好于预期；季度资本开支514亿美元，低于高盛约600亿美元的估算。报告给予12个月目标价435美元，采用NTM+1的EV/GAAP EBIT估值与NTM+4的经调整DCF估值等权平均得出。

Alphabet三季度合并收入为1275.8亿美元，同比增长25%，与高盛及市场一致预期基本相当，但搜索收入不及预期、云业务也未达到更乐观投资者的高预期。  搜索及其他收入为633.5亿美元，同比增长12%，低于高盛和FactSet预测，市场可能进一步追问搜索业务运行增速，以及更广泛的AI应用场景和新型查询方式带来的影响。  Google Services利润率低于高盛预期；Google Cloud利润率则好于预期，即使管理层此前提示下半年存在压力。  三季度资本开支为514亿美元，低于高盛约600亿美元的预期。后续电话会的核心议题将集中在算力约束、增量投资优先级、投资回报及资本配置趋势。  12个月目标价为435美元，但原文摘录未明确给出投资评级。

总体总结

主题正文

1. • 高盛预计Alphabet三季度业绩将引发市场初步负面反应。
2. Google Services利润率不及预期，Google Cloud利润率则好于预期；
3. 报告给予12个月目标价435美元，采用NTM+1的EV/GAAP EBIT估值与NTM+4的经调整DCF估值等权平均得出。
4. Alphabet三季度合并收入为1275.8亿美元，同比增长25%，与高盛及市场一致预期基本相当，但搜索收入不及预期、云业务也未达到更乐观投资者的高预期。
5. 搜索及其他收入为633.5亿美元，同比增长12%，低于高盛和FactSet预测，市场可能进一步追问搜索业务运行增速，以及更广泛的AI应用场景和新型查询方式带来的影响。
6. Google Cloud利润率则好于预期，即使管理层此前提示下半年存在压力。
7. 后续电话会的核心议题将集中在算力约束、增量投资优先级、投资回报及资本配置趋势。
8. 12个月目标价为435美元，但原文摘录未明确给出投资评级。