- 3Q26业绩不及预期，核心原因并非金价，而是安全生产监管趋严导致矿产金产量大幅下降。3Q26产量7.1吨，同比下降45%、环比下降25.6%；9M26产量2

• 序号：600
• 星球链接：打开网页
• 附件：图片 0，音频 0，文档 0
• 音频文件：无音频

图片

无图片

正文

• 3Q26业绩不及预期，核心原因并非金价，而是安全生产监管趋严导致矿产金产量大幅下降。3Q26产量7.1吨，同比下降45%、环比下降25.6%；9M26产量26.2吨，同比下降31%。3Q26销量8.65吨，同比下降35%、环比下降16%，销量高于产量主要依靠消化约1.5吨库存。毛利环比减少34亿元，降幅大于金价及销量变化所暗示，可能反映生产成本上升及黄金棒等其他业务亏损。有效税率升至69.4%，叠加少数股东利润分配增加，进一步压低归母利润。公司已将2026年产量目标由49吨下调至36-38吨，4Q26需要实现9.8-11.8吨，环比3Q26增长38%-66%，短期执行压力较大。

安全生产监督收紧导致公司矿产金产量显著下降，3Q26产量仅7.1吨，同比下降45%、环比下降25.6%。即使金价保持韧性，也难以抵消产量下降及成本上升对利润的冲击。

3Q26销量8.65吨，高于同期7.1吨的产量，销量/产量比达到122%，对应消化约1.5吨库存。9M26累计销量28.6吨，也高于26.2吨产量，累计消化2.4吨库存。库存能够支撑短期销售，但无法持续替代新增产量。

3Q26毛利环比减少34亿元，降幅明显大于金价和销量变化所反映的影响，报告判断可能与生产成本上升以及黄金棒等其他业务亏损有关。

3Q26有效税率为69.4%，显著高于2Q26的27.4%和3Q25的26.0%。税前利润环比减少28亿元，但税金仅环比减少1.14亿元，显示税收对利润降幅的放大作用明显。

公司将2026年产量目标由49吨下调至36-38吨。9M26已完成26.2吨，对应目标完成率约69%-73%；4Q26需完成9.8-11.8吨，相当于较3Q26环比增长38%-66%。

总体总结

主题正文

1. • 3Q26业绩不及预期，核心原因并非金价，而是安全生产监管趋严导致矿产金产量大幅下降。
2. 3Q26销量8.65吨，同比下降35%、环比下降16%，销量高于产量主要依靠消化约1.5吨库存。
3. 公司已将2026年产量目标由49吨下调至36-38吨，4Q26需要实现9.8-11.8吨，环比3Q26增长38%-66%，短期执行压力较大。
4. 安全生产监督收紧导致公司矿产金产量显著下降，3Q26产量仅7.1吨，同比下降45%、环比下降25.6%。
5. 即使金价保持韧性，也难以抵消产量下降及成本上升对利润的冲击。
6. 3Q26毛利环比减少34亿元，降幅明显大于金价和销量变化所反映的影响，报告判断可能与生产成本上升以及黄金棒等其他业务亏损有关。
7. 税前利润环比减少28亿元，但税金仅环比减少1.14亿元，显示税收对利润降幅的放大作用明显。
8. 4Q26需完成9.8-11.8吨，相当于较3Q26环比增长38%-66%。