匠心家居：汇兑、关税压制Q3净利，看好北美品牌渠道深耕 [太阳]业绩回顾：公司公布1-3Q26业绩，收入实现22.91亿元，同降8.79%，归母净利润4.45亿
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匠心家居：汇兑、关税压制Q3净利，看好北美品牌渠道深耕
[太阳]业绩回顾：公司公布1-3Q26业绩，收入实现22.91亿元，同降8.79%，归母净利润4.45亿元，同降32.39%。其中，3Q26公司收入实现7.26亿元，同降12.55%；归母净利润1.37亿元，同降39.28%，若还原汇兑、关税、股份支付费用等影响，Q3调整后净利润1.9亿元。
[太阳]发展趋势：
- Q3调整后收入同降9.6%，美国渠道客户优势深化。若调整汇率影响，公司1-3Q26/3Q26收入分别同比-7%/-9.6%，具体看，Q3美国收入同降12.3%至6.7亿元，其中零售商客户收入同降8.6%至5.3亿元，批发及品牌商收入同降23.9%至1.4亿元，非美市场收入同降15.4%至0.48亿元。公司于美国渠道份额优势持续领先，1-3Q26前十大客户均来自美国市场，其中5家客户采购额同比增长0.38%-46.92%，且Q3公司新拓客户8家（1-9月新增35家，其中33家美国零售商，3家为美国TOP 100）。
2、Q3毛利率维持高位，汇兑损失、关税分摊压制利润。公司Q3毛利率实现39%，同比/环比+1ppt/持平。费用端，Q3销售/管理+研发/财务费用率同比+3.3ppt/+1.7ppt/+4.3ppt，汇兑损失压制盈利能力。公司与部分核心客户调价以分担关税压力，1-3Q26影响利润总额3495万元。运营效率方面，Q3公司存货/应收/应付周转天数分别为103/49/62天，同比分别+20/+3/-3天。
3、多品牌、全渠道护航美国市场，供应链及成本效率构筑护城河。公司以MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks、Palliser等品牌覆盖多元品类、设计风格及差异化功能，个性化定制支撑品牌定位，美国零售渠道持续拓宽。此外，公司全球产能布局优化越南工厂自动化推进、柬埔寨工厂建设强化全球供应链能力。
[太阳]盈利预测与估值 考虑汇兑压力、关税分担等影响，下调2026/27年归母净利预测19%/7%至6.2/9.3亿元，当前股价对应2026/27年16/11倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑公司中长期成长空间维持目标价40元不变，对应2026/27年18/12倍P/E，有14%上行空间。
[月亮]风险提示：行业竞争加剧，地产景气度下行，原材料价格大幅波动
总体总结
主题正文
- [太阳]业绩回顾：公司公布1-3Q26业绩，收入实现22.91亿元，同降8.79%，归母净利润4.45亿元，同降32.39%。
- 归母净利润1.37亿元，同降39.28%，若还原汇兑、关税、股份支付费用等影响，Q3调整后净利润1.9亿元。
- 若调整汇率影响，公司1-3Q26/3Q26收入分别同比-7%/-9.6%，具体看，Q3美国收入同降12.3%至6.7亿元，其中零售商客户收入同降8.6%至5.3亿元，批发及品牌商收入同降23.9%至1.4亿元，非美市场收入同降15.4%至0.48亿元。
- 公司于美国渠道份额优势持续领先，1-3Q26前十大客户均来自美国市场，其中5家客户采购额同比增长0.38%-46.92%，且Q3公司新拓客户8家（1-9月新增35家，其中33家美国零售商，3家为美国TOP 100）。
- 公司与部分核心客户调价以分担关税压力，1-3Q26影响利润总额3495万元。
- 公司以MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks、Palliser等品牌覆盖多元品类、设计风格及差异化功能，个性化定制支撑品牌定位，美国零售渠道持续拓宽。
- 考虑汇兑压力、关税分担等影响，下调2026/27年归母净利预测19%/7%至6.2/9.3亿元，当前股价对应2026/27年16/11倍P/E。
- [月亮]风险提示：行业竞争加剧，地产景气度下行，原材料价格大幅波动