【天风建筑建材】 鸿路钢构 2026年三季报点评：Q3产量提速叠加吨净利扩张，扣非利润翻倍 1、前三季度营收 180.50 亿元，同比 + 13.40%；归母净
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【天风建筑建材】 鸿路钢构 2026年三季报点评：Q3产量提速叠加吨净利扩张，扣非利润翻倍
1、前三季度营收 180.50 亿元，同比 + 13.40%；归母净利 6.96 亿元，同比 + 40.28%；扣非归母 6.52 亿元，同比 + 81.32%。 Q3 单季营收 64.08 亿元，同比 + 19.39%；归母净利 2.58 亿元，同比 + 23.81%； 扣非归母 2.47 亿元，同比 + 103.63%，营业利润同比 + 53.8%，主业盈利强度更强。
2、 增长逻辑不变， 由量、利双驱动。Q3 钢结构产量 151.27 万吨，同比 + 21.3%，上半年积累订单进入集中交付期。盈利端亮点突出：Q3 吨扣非净利 163 元，同比 + 67.9%、环比继续上行；盈利改善源于智能化改造后效能提升，内部降本与产能释放后规模效应显现。前三季度毛利率 11.54%，同比 + 1.12pct，Q3 单季 11.60% 环比仍走高；期间费用率 5.88%，同比 - 0.90pct，管理、销售费用增速低于收入增速，固定成本持续摊薄。
3、订单支撑收入，现金流明显改善。1-9 月新签合同 244.32 亿元，同比 + 9.72%。合同负债较年初 + 34.2%，持续支撑排产。资产质量与现金流同步优化。前三季度经营现金流净额 6.87 亿元，同比 + 81.87%，收现比改善；收入增长同时应收账款较年初下降，资产负债率回落至 61.72%，短期偿债压力明显缓解。存货同比有所抬升，主要为后续生产备货。
4、盈利预测与估值。预计公司2026-2028年营业收入分别为263.5亿、317.7亿、365.4亿元，归母净利润分别为10.0亿、13.8亿、15.5亿，同比增长59%/38%/12%，对应PE估值分别为16倍、11倍、10倍，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 【天风建筑建材】 鸿路钢构 2026年三季报点评：Q3产量提速叠加吨净利扩张，扣非利润翻倍
- 扣非归母 2.47 亿元，同比 + 103.63%，营业利润同比 + 53.8%，主业盈利强度更强。
- Q3 钢结构产量 151.27 万吨，同比 + 21.3%，上半年积累订单进入集中交付期。
- 期间费用率 5.88%，同比 - 0.90pct，管理、销售费用增速低于收入增速，固定成本持续摊薄。
- 3、订单支撑收入，现金流明显改善。
- 前三季度经营现金流净额 6.87 亿元，同比 + 81.87%，收现比改善；
- 收入增长同时应收账款较年初下降，资产负债率回落至 61.72%，短期偿债压力明显缓解。
- 预计公司2026-2028年营业收入分别为263.5亿、317.7亿、365.4亿元，归母净利润分别为10.0亿、13.8亿、15.5亿，同比增长59%/38%/12%，对应PE估值分别为16倍、11倍、10倍，继续推荐。