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🚀 想看更多请加V：xian20210130 📌💡Azure 按固定汇率增长 48%，超过买方机构约 47% 的门槛（市场预期 44.9%），环比增加 37.5 亿美元；M365 商业云按固定汇率增长 18%（调整后 19%），处于更高门槛区间顶部；收入与营业利润率均高于指引。财报未披露 Copilot 席位数。市场关注电话会上的 Azure 指引，门槛与 48% 的公布增速基本一致。 📌💡Azure 按固定汇率增长 48%（报告口径 48%），收入 332 亿美元，高于 44% 至 45% 的指引、市场预期的 44.9% 及买方机构约 47% 的更高门槛。环比增加 37.5 亿美元，高于 6 月的 34 亿美元；较 6 月的 42% 加速 6 个百分点。两年叠加增速为 87（48 加 39），6 月约为 81。按新口径，微软云收入 639 亿美元，同比增长 30%（固定汇率增 31%）。商业剩余履约义务 6770 亿美元，市场预期 6686 亿美元，环比基本持平（6 月为 6780 亿美元，当时市场预期下降约 90 亿美元）。 📌💡M365 商业云（现含 GitHub 和安全 Copilot）按固定汇率未调整增长 18%（报告口径 17%），高于约 17% 的指引、市场预期的 16.7% 及约 18% 的更高门槛。调整后按固定汇率增长 19%，高于约 18% 的调整后指引。在 15% 的固定汇率比较基数上加速 3 个百分点。财报未披露 Copilot 付费席位数（6 月为 3000 万以上，更高门槛为 3000 万以上高位），预计电话会将有相关提问。 📌💡收入 923 亿美元（增 19%），高于市场预期的 906.4 亿美元、898.5 亿至 909.5 亿美元的指引及约 920 亿美元的更高门槛，即高于指引上限约 13 亿美元。智能体与基础设施业务收入 768 亿美元（增 25%），高于 751.5 亿至 757.5 亿美元的指引，较 6 月的 23% 加速。设备与消费业务收入 155 亿美元（降 3%），高于 147 亿至 152 亿美元的指引，其中搜索剔除流量获取成本后增 12%，高于中高个位数指引。 📌💡营业利润率 49.8%，高于市场预期的 48.5%（高约 120 个基点），指引为同比 “基本持平”（去年为 48.9%，即同比高约 90 个基点）。毛利率 67.8%，高于市场预期约 60 个基点；运营费用 166 亿美元，低于 168 亿至 169 亿美元的指引。 📌💡每股收益 4.89 美元（剔除 OpenAI 影响），市场预期 4.73 美元；GAAP 口径 4.92 美元。 📌💡融资方面（与 META 形成对比）：经营现金流 580 亿美元，减去 394 亿美元现金资本开支后，本季度自由现金流约 186 亿美元。整体业绩干净。
总体总结
主题正文
- 📌💡Azure 按固定汇率增长 48%，超过买方机构约 47% 的门槛（市场预期 44.9%），环比增加 37.5 亿美元；
- 📌💡Azure 按固定汇率增长 48%（报告口径 48%），收入 332 亿美元，高于 44% 至 45% 的指引、市场预期的 44.9% 及买方机构约 47% 的更高门槛。
- 商业剩余履约义务 6770 亿美元，市场预期 6686 亿美元，环比基本持平（6 月为 6780 亿美元，当时市场预期下降约 90 亿美元）。
- 📌💡M365 商业云（现含 GitHub 和安全 Copilot）按固定汇率未调整增长 18%（报告口径 17%），高于约 17% 的指引、市场预期的 16.7% 及约 18% 的更高门槛。
- 财报未披露 Copilot 付费席位数（6 月为 3000 万以上，更高门槛为 3000 万以上高位），预计电话会将有相关提问。
- 📌💡收入 923 亿美元（增 19%），高于市场预期的 906.4 亿美元、898.5 亿至 909.5 亿美元的指引及约 920 亿美元的更高门槛，即高于指引上限约 13 亿美元。
- 设备与消费业务收入 155 亿美元（降 3%），高于 147 亿至 152 亿美元的指引，其中搜索剔除流量获取成本后增 12%，高于中高个位数指引。
- 📌💡营业利润率 49.8%，高于市场预期的 48.5%（高约 120 个基点），指引为同比 “基本持平”（去年为 48.9%，即同比高约 90 个基点）。