晶澳科技：组件出货环增，经营现金流明显改善 Q3营收环增、亏损环比收窄。公司26年Q1-3营收281.13亿元，同-23.6%，归母净利润-36.40亿元，同-
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晶澳科技：组件出货环增，经营现金流明显改善
Q3营收环增、亏损环比收窄。公司26年Q1-3营收281.13亿元，同-23.6%，归母净利润-36.40亿元，同-2.3%，扣非净利润-41.37亿元，同-19.8%，毛利率1.5%，同+4.1pct，归母 首发公众号：思维纪要社 净利率-12.9%，同-3.3pct；其中26Q3营收106.16亿元，同环比-17.7%/+28.2%，归母净利润-9.77亿元，同环比-0.4%/+38.8%，扣非净利润-11.14亿元，同环比+4.4%/+30.2%，毛利率2.0%，同环比+2.9/+0.5pct，归母净利率-9.2%，同环比-1.7/+10.1pct。
组件出货环增、TOPCon+BC双线效率持续提升。公司26Q3公司电池组件出货约14GW，环比+35%，测算单瓦亏损约7分；Q1-3累计出货36.22GW，海外出货占比约61%；基于量价平衡考虑，预计全年出货目标50GW左右。阿曼年产6GW电池项目产能逐步释放，增强海外竞争力。技术上，DeepBlue5.0组件以24.1%量产效率登顶Taiyang News全球TOPCon组件效率榜单；10月公司发布HyperGen混合BC电池转换效率提升至28.38%、再度刷新世界纪录。公司约70GW+电池组件产能全部符合新能效标准，预计26年底约30%达到一级能效标准。
财务费用推升费用率、资本开支持续收缩。公司26年Q1-3期间费用41.17亿元，同+58.8%，费用率14.6%，同+7.6pct，主因财务费用由25年Q1-3的0.39亿元增至14.40亿元；Q3期间费用13.24亿，同环比+125.4%/-0.6%，费用率12.5%，同环比+7.9/-3.6pct；26年Q1-3经营性净现金流39.81亿元，同-15.2%，其中Q3经营性净现金流31.20亿元，环比+374.9%；26年Q1-3资本开支18.48亿元，同-51.4%，其中Q3资本开支3.63亿元，环比-36.9%；26Q3末存货143.37亿元，较年初+42.5%；期末在手货币资金241.06亿。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。
总体总结
主题正文
- 公司26年Q1-3营收281.13亿元，同-23.6%，归母净利润-36.40亿元，同-2.3%，扣非净利润-41.37亿元，同-19.8%，毛利率1.5%，同+4.1pct，归母 首发公众号：思维纪要社 净利率-12.9%，同-3.3pct；
- 其中26Q3营收106.16亿元，同环比-17.7%/+28.2%，归母净利润-9.77亿元，同环比-0.4%/+38.8%，扣非净利润-11.14亿元，同环比+4.4%/+30.2%，毛利率2.0%，同环比+2.9/+0.5pct，归母净利率-9.2%，同环比-1.7/+10.1pct。
- 基于量价平衡考虑，预计全年出货目标50GW左右。
- 技术上，DeepBlue5.0组件以24.1%量产效率登顶Taiyang News全球TOPCon组件效率榜单；
- 公司约70GW+电池组件产能全部符合新能效标准，预计26年底约30%达到一级能效标准。
- 公司26年Q1-3期间费用41.17亿元，同+58.8%，费用率14.6%，同+7.6pct，主因财务费用由25年Q1-3的0.39亿元增至14.40亿元；
- Q3期间费用13.24亿，同环比+125.4%/-0.6%，费用率12.5%，同环比+7.9/-3.6pct；
- 26年Q1-3经营性净现金流39.81亿元，同-15.2%，其中Q3经营性净现金流31.20亿元，环比+374.9%；