【中金传媒】中国电影｜3Q26 Review：业绩好于预期，年末进入重点内容周期 公司公布3Q26业绩：收入10.79亿元，同比下降11.0%；归母净利润7,2
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【中金传媒】中国电影｜3Q26 Review：业绩好于预期，年末进入重点内容周期
公司公布3Q26业绩：收入10.79亿元，同比下降11.0%；归母净利润7,229万元，同比下降59.1%，业绩好于我们预期，主因参投影片收入好于预期且费用控制较好。
☀️发展趋势 1️⃣3Q26公司参投影片为主，发行业务受益进口片表现。根据艺恩，3Q26电影票房大盘（含服务费）同比下降4%，大盘表现相对平稳。3Q26公司参投影片包括《》（8/11上映）、《》（7/18上映）、《》（10/1上映）等，据猫眼专业版，累计票房分别为23.85/20.54/6.30亿元。发行业务方面，进口片《》（7/29上映）、《》（8/14上映）亦对收入贡献增量。2026年“国际足联世界杯赛事影院直播活动”期间，公司组织超1,400家影院参与赛事直播，拓展影院+业务。我们认为，虽然在去年同期《》高基数下收入有所回落，但公司整体经营平稳且积极拓展新业务方向。
2️⃣经营费用控制良好。3Q26毛利率17.7%，同比下降13.2ppt，环比小幅提升，同比下降主要因去年主投影片票房较好高基数影响。3Q26销售/管理/研发费用率分别为3.6%/12.1%/1.0%，环比下降1.1/4.6/1.8ppt，费用端整体控制良好。
3️⃣内容储备丰富，关注2027年春节档《》。展望后续， 4Q26行业进口影片储备丰富，包括《》（12/16）和《》（12/31）等；2027年公司重点内容包括《》等。建议关注重点影片的票房弹性。
☀️盈利预测与估值 维持26/27年净利润预测1.48/6.73亿元。维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢上移及重点内容票房弹性，上调目标价12.5%至16.2元，对应45.0倍27年P/E。当前股价对应40.2倍27年P/E，较当前股价有12%的上行空间。
风险 影片定档和票房不及预期，观影需求不及预期，竞争加剧。
总体总结
主题正文
- 【中金传媒】中国电影｜3Q26 Review：业绩好于预期，年末进入重点内容周期
- 归母净利润7,229万元，同比下降59.1%，业绩好于我们预期，主因参投影片收入好于预期且费用控制较好。
- 根据艺恩，3Q26电影票房大盘（含服务费）同比下降4%，大盘表现相对平稳。
- 3Q26公司参投影片包括《》（8/11上映）、《》（7/18上映）、《》（10/1上映）等，据猫眼专业版，累计票房分别为23.85/20.54/6.30亿元。
- 3Q26毛利率17.7%，同比下降13.2ppt，环比小幅提升，同比下降主要因去年主投影片票房较好高基数影响。
- 3Q26销售/管理/研发费用率分别为3.6%/12.1%/1.0%，环比下降1.1/4.6/1.8ppt，费用端整体控制良好。
- 建议关注重点影片的票房弹性。
- 维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢上移及重点内容票房弹性，上调目标价12.5%至16.2元，对应45.0倍27年P/E。