爱美客2026Q3：收入降幅收窄，费用投入压制利润，关注新品转化效率 ✨收入修复仍弱，利润端压力加大 ⭕1、前三季度收入17.4亿元/-6.5%，归母净利7.9
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爱美客2026Q3：收入降幅收窄，费用投入压制利润，关注新品转化效率
✨收入修复仍弱，利润端压力加大 ⭕1、前三季度收入17.4亿元/-6.5%，归母净利7.9亿元/-27.6%，扣非归母净利7亿元/-26.4%； Q3 收入5.3亿元/-6.6%，归母净利1.98亿元/-34.9%，扣非归母净利1.7亿元/-31.6%。 Q3 收入降幅较Q2的-8.45%有所收窄，但归母利润降幅扩大，主要系新品初期投放较大，销售费用率增加； ⭕2、前三季度毛利率92.2%/-1.14pct，销售/管理/研发费用率19.56%/8.34%/13.77%，同比+7.16/+1.95/+1.04pct； Q3 毛利率91.59%/-1.6pct，销售/管理/研发费用率20.11%/9.61%/18.93%，同比+4.74/+0.79/+4.63pct。 Q3 毛销差71.48%/-6.34pct，叠加研发费率上升，归母净利率降至37.42%/-16.27pct，扣非归母净利率32.26%/约-11.80pct，费用负担仍是利润承压的主要因素。
✨核心观点：关注增量收入能否覆盖新增费用 亮点：Q3收入降幅边际收窄，新产品与管线布局持续完善；Q4冲刺持股计划收入目标（收入同比需+33%/+41%，分别对应80%/100%解锁） 关注 ：肉毒毒素、射频设备及AestheFill的收入贡献，第二代面部埋植线、司美格鲁肽等在研管线，以及ECM投资布局提供中长期增长储备
🌹联系人：华福商社 姚婧/李文佳 17717842668
【华福商社】锦波生物2026Q3：收入降幅扩大盈利承压，后续关注核心产品企稳及新品兑现
✨收入修复待验证，毛利率下行叠加费用压力 ⭕前三季度收入10.65亿元/-17.8%，归母净利3.54亿元/-37.7%，扣非归母净利3.22亿元/-42.4%； Q3 收入2.94亿元/-32.7%，归母净利0.72亿元/-58.9%，扣非归母净利0.54亿元/-68.5%。 收入及归母净利降幅较Q2的-19.6%/-36.9%扩大，核心植入剂降价及收入下滑、新车间转固增加折旧摊销拖累盈利。
⭕前三季度毛利率83.71%/-7.09pct，销售/管理/研发费用率26.10%/10.88%/7.47%，同比+3.76/+2.16/+1.97pct，毛销差57.62%/-10.85pct，扣非归母净利率30.27%/-12.93pct； Q3 毛利率81.11%/-9.93pct，销售/管理/研发费用率32.73%/11.19%/12.49%，同比+7.86/+1.01/+6.66pct，毛销差降至48.39%/-17.80pct，扣非归母净利率18.47%/-20.99pct。
⭕Q3经营现金流净额0.13亿元/-92.2%，期末应收账款3.68亿元，较年初+30.6%，下游付款放缓，关注回款改善。
✨后续关注量价企稳信号和筹码层面变化 判断 主营盈利尚未企稳，盈利修复主要依靠销量增长对冲降价影响，以及产能利用率提升摊薄单位折旧。 关注 新品管线落地、护肤品增长及海外拓展，下游回款情况、养生堂持续增持及北证50ETF推进等筹码催化。
总体总结
主题正文
- 爱美客2026Q3：收入降幅收窄，费用投入压制利润，关注新品转化效率
- Q3 毛销差71.48%/-6.34pct，叠加研发费率上升，归母净利率降至37.42%/-16.27pct，扣非归母净利率32.26%/约-11.80pct，费用负担仍是利润承压的主要因素。
- 关注 ：肉毒毒素、射频设备及AestheFill的收入贡献，第二代面部埋植线、司美格鲁肽等在研管线，以及ECM投资布局提供中长期增长储备
- 【华福商社】锦波生物2026Q3：收入降幅扩大盈利承压，后续关注核心产品企稳及新品兑现
- ⭕前三季度毛利率83.71%/-7.09pct，销售/管理/研发费用率26.10%/10.88%/7.47%，同比+3.76/+2.16/+1.97pct，毛销差57.62%/-10.85pct，扣非归母净利率30.27%/-12.93pct；
- Q3 毛利率81.11%/-9.93pct，销售/管理/研发费用率32.73%/11.19%/12.49%，同比+7.86/+1.01/+6.66pct，毛销差降至48.39%/-17.80pct，扣非归母净利率18.47%/-20.99pct。
- ⭕Q3经营现金流净额0.13亿元/-92.2%，期末应收账款3.68亿元，较年初+30.6%，下游付款放缓，关注回款改善。
- 关注 新品管线落地、护肤品增长及海外拓展，下游回款情况、养生堂持续增持及北证50ETF推进等筹码催化。