⛰️九华旅游Q3业绩点评：收入增速略超预期，毛利率同比偏弱 🧭2026年前三季度公司实现收入6.97亿元，同比+4.3%，归母净利润1.92亿元，同比+6.1%
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⛰️九华旅游Q3业绩点评：收入增速略超预期，毛利率同比偏弱
🧭2026年前三季度公司实现收入6.97亿元，同比+4.3%，归母净利润1.92亿元，同比+6.1%，扣非后1.86亿元，同比+6.2%。其中Q3单季收入1.97亿元，同比+6.6%（ 略超预期），归母净利润3975万元，同比+1.9%，扣非后3795万元，同比+1.4%。
📍九华山客流与收入结构中，Q2（清明、五一、端午及春季进香）贡献更强，Q3收入规模低于Q2，而索道、酒店等固定成本刚性，导致Q3毛利率天然偏低。Q3公司整体毛利率42.93%、同比−1.86pct，我们预计系7-8月天气影响客流，同时低毛利的旅行社业务收入占比或有提升。Q3费用端改善相对明显，期间费用率同比−1.93pct，其中管理/销售费率同比−1.63/-0.74pct。
🔍 公司中长期看点在索道改造与外延扩张。26年9月底公司拟投1.12亿元升级百岁宫缆车，2027年5月-2028年5月停运约12个月，可能小幅降低核心景点百岁宫的到访率（如老年香客）；同时石台白鹭湾项目将推进从单一山岳景区向区域文旅平台转型。
🛎投资建议：在三季度景区板块普遍受极端天气（台风、汛期）扰动的背景下，公司收入和利润端表现相对坚挺，体现四大佛教名山IP的客流粘性与进香需求的相对刚性。我们预计公司26-28年归母净利润分别2.3/2.7/3.0亿元，对应PE分别为15/13/11x。
总体总结
主题正文
- 🧭2026年前三季度公司实现收入6.97亿元，同比+4.3%，归母净利润1.92亿元，同比+6.1%，扣非后1.86亿元，同比+6.2%。
- 其中Q3单季收入1.97亿元，同比+6.6%（ 略超预期），归母净利润3975万元，同比+1.9%，扣非后3795万元，同比+1.4%。
- 📍九华山客流与收入结构中，Q2（清明、五一、端午及春季进香）贡献更强，Q3收入规模低于Q2，而索道、酒店等固定成本刚性，导致Q3毛利率天然偏低。
- Q3公司整体毛利率42.93%、同比−1.86pct，我们预计系7-8月天气影响客流，同时低毛利的旅行社业务收入占比或有提升。
- Q3费用端改善相对明显，期间费用率同比−1.93pct，其中管理/销售费率同比−1.63/-0.74pct。
- 26年9月底公司拟投1.12亿元升级百岁宫缆车，2027年5月-2028年5月停运约12个月，可能小幅降低核心景点百岁宫的到访率（如老年香客）；
- 🛎投资建议：在三季度景区板块普遍受极端天气（台风、汛期）扰动的背景下，公司收入和利润端表现相对坚挺，体现四大佛教名山IP的客流粘性与进香需求的相对刚性。
- 我们预计公司26-28年归母净利润分别2.3/2.7/3.0亿元，对应PE分别为15/13/11x。