国电南瑞2026年三季报分析：Q3收入保持两位数增长，利润受其他收益与减值拖累 1、公司2026前三季度营收438.8亿元，同比+13.7%；归母49.1亿元，
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国电南瑞2026年三季报分析：Q3收入保持两位数增长，利润受其他收益与减值拖累
1、公司2026前三季度营收438.8亿元，同比+13.7%；归母49.1亿元，同比+1.2%；扣非47.0亿元，同比+1.4%。单季度看，公司2026Q3营收161.1亿元，同比+12.4%，环比-11.5%；归母18.4亿元，同比-3.4%，环比-21.8%；扣非17.8亿元，同比-3.0%，环比-22.1%。
2、收入和毛利方面，我们预计主要系网外储能等业务带动增长，但毛利率水平较低。公司2026前三季度毛利率达25.45%，同比-1.02pct；2026Q3单季度毛利率达25.63%，同比-0.88pct，环比+0.16pct，预计也有一部分来自于电表和配电的低价订单影响，但环比改善。
3、费用方面，公司2026前三季度期间费用率达11.86%，同比-0.10pct，其中销售费用率达3.60%，同比-0.31pct；管理费用率达2.27%，同比-0.22pct；研发费用率达5.64%，同比-0.34pct；财务费用率达0.35%，同比+0.76pct。2026Q3单季度期间费用率达10.94%，同比-0.25pct，环比+1.65pct，主要系财务费用率同比+0.56pct，公司Q3财务费用同比增加0.87亿元，其余约0.37亿元来自汇兑损失等。
4、另外，除毛利率（-0.87pct）与财务费用率（-0.56pct）之外：单三季度其他收益0.72亿元、同比减少0.99亿元（-0.74pct），信用减值损失1.60亿元、同比多提1.05亿元（-0.61pct），也形成一定的拖累。最终使得公司Q3归母增速波动。
5、当前公司特高压新签和在手订单两旺，随着后续特高压项目陆续交付，业绩有望恢复增长，我们预计公司26年归母达88亿元，对应PE 21倍。继续推荐。
总体总结
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- 国电南瑞2026年三季报分析：Q3收入保持两位数增长，利润受其他收益与减值拖累
- 单季度看，公司2026Q3营收161.1亿元，同比+12.4%，环比-11.5%；
- 2、收入和毛利方面，我们预计主要系网外储能等业务带动增长，但毛利率水平较低。
- 2026Q3单季度毛利率达25.63%，同比-0.88pct，环比+0.16pct，预计也有一部分来自于电表和配电的低价订单影响，但环比改善。
- 3、费用方面，公司2026前三季度期间费用率达11.86%，同比-0.10pct，其中销售费用率达3.60%，同比-0.31pct；
- 2026Q3单季度期间费用率达10.94%，同比-0.25pct，环比+1.65pct，主要系财务费用率同比+0.56pct，公司Q3财务费用同比增加0.87亿元，其余约0.37亿元来自汇兑损失等。
- 4、另外，除毛利率（-0.87pct）与财务费用率（-0.56pct）之外：单三季度其他收益0.72亿元、同比减少0.99亿元（-0.74pct），信用减值损失1.60亿元、同比多提1.05亿元（-0.61pct），也形成一定的拖累。
- 5、当前公司特高压新签和在手订单两旺，随着后续特高压项目陆续交付，业绩有望恢复增长，我们预计公司26年归母达88亿元，对应PE 21倍。