🌹浙江自然：原料价格及汇兑压制盈利，加大布局户外+科技 [太阳]事件：公司公布1-3Q26业绩，收入实现9.4亿元，同比+14.92%；归母净利润1.39亿元，
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🌹浙江自然：原料价格及汇兑压制盈利，加大布局户外+科技
[太阳]事件：公司公布1-3Q26业绩，收入实现9.4亿元，同比+14.92%；归母净利润1.39亿元，同比-24.05%。其中，3Q26公司收入实现2.17亿元，同比+63.46%；归母净利润0.19亿元，同比-48.60%。
点评： 1、水上运动、折叠保温箱表现积极，充气床营收稳健增长。公司Q3收入同增63.46%至2.17亿元，我们预计主要系折叠保温箱产品创新驱动下订单充足，大客户订单靓丽，高端帐篷于启动生产，柬埔寨工厂产能爬坡下营收或实现较快增长；充气床等业务在上半年表现平淡情况下有所回补、预计增长较为靓丽，且小米、华为等车载床垫贡献增量。此外，水上运动用品越南工厂生产效率稳步提升，迪卡侬等头部客户需求稳定，Q3收入或表现积极。
2、原材料价格及汇兑压制Q3盈利。毛利端，公司Q3毛利率实现26.1%，同比/环比分别-2.2ppt/-2.4ppt，原材料价格上涨、汇率、出货产品结构等影响下毛利率短期承压，增长较快的折叠保温箱毛利率相对较低，公司逐步通过提价对冲压力，预计后续盈利有望回暖。费用端，Q3公司销售/管理+研发/财务费用率分别同比-2.0ppt/-6.8ppt/+3.4ppt，汇兑损失影响明显。综合影响下，公司Q3归母净利率同比-19.1ppt至8.7%。营运能力方面，截至26Q3末公司存货/应收/应付周转天数分别为129/55/71天（同比-1/-1/-15天）。
3、关注公司户外+科技双轮驱动战略推进。现有业务上，公司柬埔寨、摩洛哥建设基地正加速建设，我们认为随新一轮客户报价落地及产能爬坡，公司盈利能力有望逐步改善。此外，9月15日公司公告出资1000万元认购专业投资机构合伙份额，拓展高端装备制造、半导体等战略新兴产业潜在机会；此外，公司公司全资子公司上海大自然拟变更经营范围并投资建设磷化铟、 锑化镓等单晶衬底材料项目，项目预计总投资21000万元。
[月亮]风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，产能爬坡不及预期
总体总结
主题正文
- 公司Q3收入同增63.46%至2.17亿元，我们预计主要系折叠保温箱产品创新驱动下订单充足，大客户订单靓丽，高端帐篷于启动生产，柬埔寨工厂产能爬坡下营收或实现较快增长；
- 充气床等业务在上半年表现平淡情况下有所回补、预计增长较为靓丽，且小米、华为等车载床垫贡献增量。
- 毛利端，公司Q3毛利率实现26.1%，同比/环比分别-2.2ppt/-2.4ppt，原材料价格上涨、汇率、出货产品结构等影响下毛利率短期承压，增长较快的折叠保温箱毛利率相对较低，公司逐步通过提价对冲压力，预计后续盈利有望回暖。
- 费用端，Q3公司销售/管理+研发/财务费用率分别同比-2.0ppt/-6.8ppt/+3.4ppt，汇兑损失影响明显。
- 现有业务上，公司柬埔寨、摩洛哥建设基地正加速建设，我们认为随新一轮客户报价落地及产能爬坡，公司盈利能力有望逐步改善。
- 此外，9月15日公司公告出资1000万元认购专业投资机构合伙份额，拓展高端装备制造、半导体等战略新兴产业潜在机会；
- 此外，公司公司全资子公司上海大自然拟变更经营范围并投资建设磷化铟、 锑化镓等单晶衬底材料项目，项目预计总投资21000万元。
- [月亮]风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，产能爬坡不及预期