家联科技26Q3业绩点评：耗材快速放量拉动营收高增，净利受汇兑扰动小幅转亏 [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收29.42亿/+57.8%，归母净利润-0.98
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家联科技26Q3业绩点评：耗材快速放量拉动营收高增，净利受汇兑扰动小幅转亏
[玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收29.42亿/+57.8%，归母净利润-0.98亿/-32.9%，扣非归母净利润-0.96亿/-18.6%。单Q3营收10.84亿/+46.1%，归母净利润-0.07亿，扣非归母净利润-0.07亿。
[太阳]分区域来看，前三季度外销13.11亿/+61.4%、内销16.31亿/+55%，单Q3外销4.80亿/+50%、内销6.04亿/+43%，内外销比例相对均衡。分产品来看，前三季度塑料制品19.24亿/+40%，生物降解制品6.92亿/+194%，植物纤维制品1.61亿/+21%，纸制品及其他1.65亿/+38%；单Q3塑料制品6.76亿，生物降解制品2.86亿，植物纤维制品0.59亿，纸制品及其他0.62亿，主要由3D打印耗材拉动，其余主业保持稳健。
[太阳]季节性因素影响出货节奏，产线建设进展较快。前三季度3D打印耗材业务营收5.33亿，单三季度2.2亿，环比持平，主因7-8月偏淡季以备货为主，9月逐渐进入旺季开始出货，全年目标8亿。目前国内外产线共计已接近300条，泰国基地与国内工厂整体平均毛利率20%-25%，净利率7%-8%，盈利水平高于公司原有业务。
[太阳]经营现金流显著转好，汇兑和折旧致使净利承压。公司前三季度经营活动现金流量净额2.65亿，同比大幅改善。单三季度汇兑损失3kw+，前三季度累计损失9kw+，同时新投产线存在较大的折旧摊销压力，前三季度折旧额约2.8亿元，产能稳步释放后有望逐渐摊薄固定成本。
💡我们的观点：公司3D打印耗材业务受益于下游整机渗透率快速提升，绑定设备龙头拓竹后订单确定性较强，经营端自Q2起已出现向上拐点，但短期仍受汇兑、原材料涨价、出货节奏等多重因素扰动，单季度净利润再次转亏，后续关注新建产线爬坡进展及订单拓展情况，看好公司明年利润弹性释放。公司指引26年营收增速50%-60%，27年预计营收增速30%以上、净利润实现股权激励目标（3亿）。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收29.42亿/+57.8%，归母净利润-0.98亿/-32.9%，扣非归母净利润-0.96亿/-18.6%。
- 单Q3营收10.84亿/+46.1%，归母净利润-0.07亿，扣非归母净利润-0.07亿。
- [太阳]分区域来看，前三季度外销13.11亿/+61.4%、内销16.31亿/+55%，单Q3外销4.80亿/+50%、内销6.04亿/+43%，内外销比例相对均衡。
- 分产品来看，前三季度塑料制品19.24亿/+40%，生物降解制品6.92亿/+194%，植物纤维制品1.61亿/+21%，纸制品及其他1.65亿/+38%；
- 单Q3塑料制品6.76亿，生物降解制品2.86亿，植物纤维制品0.59亿，纸制品及其他0.62亿，主要由3D打印耗材拉动，其余主业保持稳健。
- 单三季度汇兑损失3kw+，前三季度累计损失9kw+，同时新投产线存在较大的折旧摊销压力，前三季度折旧额约2.8亿元，产能稳步释放后有望逐渐摊薄固定成本。
- 💡我们的观点：公司3D打印耗材业务受益于下游整机渗透率快速提升，绑定设备龙头拓竹后订单确定性较强，经营端自Q2起已出现向上拐点，但短期仍受汇兑、原材料涨价、出货节奏等多重因素扰动，单季度净利润再次转亏，后续关注新建产线爬坡进展及订单拓展情况，看好公司明年利润弹性释放。
- 公司指引26年营收增速50%-60%，27年预计营收增速30%以上、净利润实现股权激励目标（3亿）。