【开源电新】逸豪新材更新261029——黑马走到台前，最超预期的纯标箔公司 [玫瑰]Q3盈利加速：26Q1-3营收22.54亿元，同比+85%；归母净利润 0.
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【开源电新】逸豪新材更新261029——黑马走到台前，最超预期的纯标箔公司
[玫瑰]Q3盈利加速：26Q1-3营收22.54亿元，同比+85%；归母净利润 0.70亿元，同比扭亏。单Q3营收9.90亿元，同比+111%、环比 +45%；归母净利润0.49亿元，同比扭亏、环比+303%。
[玫瑰]涨价释放强利润弹性：公司所有产能均为标箔，保持满产，7月产能环增千吨至2500吨，加工费由6月2.5万提升到2.8万，当前单吨净利7-8k，预期Q4继续提升，可展望0.9-1万元。公司HVLP-1/2已获超10吨订单。27年铜箔供给或延续紧俏，叠加公司高净利产品占比提升，明年3万吨产能或可预期超3亿业绩。
[玫瑰]客户优化助推PCB Q3扭亏：行业涨价及高毛利海外客户持续导入推动产量提升，Q3 PCB产能利用率60%+，已实现百万盈利（H1亏损约2000万元）。按目前均价，公司PCB满产满销对应15亿元年收入、净利率可展望5-8%。海外客户合作加深支撑多层板产线满产，若27年整体利用率升至80%，可展望近亿业绩。
[玫瑰]外延并购铭丰产能倍增：预计27Q2完成铭丰全资收购，铭丰现有4万吨电子+3万吨锂电铜箔产能。26H1亏损主要系流动资金有限致开工率低，Q3铜箔涨价助铭丰亏损大幅收窄，预期Q4不亏。伴随后续资金到位及客户协同，预期铭丰可快速满产，27H2并表对应约3万吨产能，单吨盈利也可展望7-8k。
总体总结
主题正文
- 归母净利润 0.70亿元，同比扭亏。
- 归母净利润0.49亿元，同比扭亏、环比+303%。
- [玫瑰]涨价释放强利润弹性：公司所有产能均为标箔，保持满产，7月产能环增千吨至2500吨，加工费由6月2.5万提升到2.8万，当前单吨净利7-8k，预期Q4继续提升，可展望0.9-1万元。
- 公司HVLP-1/2已获超10吨订单。
- 27年铜箔供给或延续紧俏，叠加公司高净利产品占比提升，明年3万吨产能或可预期超3亿业绩。
- [玫瑰]客户优化助推PCB Q3扭亏：行业涨价及高毛利海外客户持续导入推动产量提升，Q3 PCB产能利用率60%+，已实现百万盈利（H1亏损约2000万元）。
- [玫瑰]外延并购铭丰产能倍增：预计27Q2完成铭丰全资收购，铭丰现有4万吨电子+3万吨锂电铜箔产能。
- 伴随后续资金到位及客户协同，预期铭丰可快速满产，27H2并表对应约3万吨产能，单吨盈利也可展望7-8k。