【天风建材 π点求支持】兔宝宝26Q3业绩交流纪要-20261029 26Q3业绩：1）Q3营收25.48亿元、同比下降5.1%，归母净利润2.27亿元、同比下
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【天风建材 π点求支持】兔宝宝26Q3业绩交流纪要-20261029
26Q3业绩：1）Q3营收25.48亿元、同比下降5.1%，归母净利润2.27亿元、同比下降37.25%，扣非净利润1.94亿元、同比增长104.04%；剔除公允价值变动及商誉影响后，合并净利润同比增长约5.3%。2）裕丰汉唐前三季度亏损4757万元、同比减亏近5300万元，直营业务已全部转为代理模式；剩余商誉约8000万元，将于Q4进行减值测试。
板材与家具厂渠道：1）Q3板材收入13亿元、同比下降10%，B类商标使用费近1.5亿元、同比增长近80%；前三季度板材A+B折算销售额同比增长30%以上，报表收入主要受A/B结构变化影响。2）家具厂渠道前三季度A+B折算收入58.68亿元、占比约55%，后续通过直接赋能核心家具厂、推广“木语”系列及集采集供，提升单厂销量并降低成本。
其他渠道与全屋定制：1）前三季度板材定制家收入约35亿元、同比增长约6%，其中乡镇渠道增长25%；家装渠道收入8.9亿元、销量增长近27%，工装渠道收入4亿元、同比增长36%。2）兔宝宝全屋定制前三季度收入5.1亿元、同比下降5.8%，主要受零售需求疲软影响；9月订单量实现双位数增长，公司判断Q4收入至少有望保持稳定。
经营策略与展望：1）总部促销已于6月底结束，Q3、Q4不再推出大型统一促销，后续通过集采集供优化成本；当前渠道库存整体良性，A+B折算后约一个月。2）公司判断需求与终端价格已处底部，但可能需1—2年甚至更长时间筑底，预计Q4销售压力仍较大，将依据Q4表现制定2027年规划。
总体总结
主题正文
- 26Q3业绩：1）Q3营收25.48亿元、同比下降5.1%，归母净利润2.27亿元、同比下降37.25%，扣非净利润1.94亿元、同比增长104.04%；
- 剔除公允价值变动及商誉影响后，合并净利润同比增长约5.3%。
- 板材与家具厂渠道：1）Q3板材收入13亿元、同比下降10%，B类商标使用费近1.5亿元、同比增长近80%；
- 前三季度板材A+B折算销售额同比增长30%以上，报表收入主要受A/B结构变化影响。
- 2）家具厂渠道前三季度A+B折算收入58.68亿元、占比约55%，后续通过直接赋能核心家具厂、推广“木语”系列及集采集供，提升单厂销量并降低成本。
- 2）兔宝宝全屋定制前三季度收入5.1亿元、同比下降5.8%，主要受零售需求疲软影响；
- 9月订单量实现双位数增长，公司判断Q4收入至少有望保持稳定。
- 2）公司判断需求与终端价格已处底部，但可能需1—2年甚至更长时间筑底，预计Q4销售压力仍较大，将依据Q4表现制定2027年规划。