亚钾国际26Q3点评：短期物流拖累Q3产销，中长期放量逻辑不改 Q3业绩阶段性承压： Q3单季营收/归母/扣非16.5/4.9/6.0亿元，yoy+23%/-4
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亚钾国际26Q3点评：短期物流拖累Q3产销，中长期放量逻辑不改
Q3业绩阶段性承压： Q3单季营收/归母/扣非16.5/4.9/6.0亿元，yoy+23%/-4%/+18%，qoq-29%/-41%/-27%，Q3业绩下滑主要系运输受阻产销下滑，同时对2号副斜坡道全额计提减值损失1.65亿元，亦对利润造成阶段性压制。
短期扰动不改长期量增，静待价格企稳回升： 量方面，前三季度公司钾肥产量216万吨（同比+44%）、销量187万吨（同比+22%），其中Q1/Q2/Q3产量分别为65、85、67万吨，销量分别为53、78、55万吨，Q3产销量下滑主要系老挝12号公路维修及雨季影响导致运输效率有所下降，公司将全力打造“公路+口岸+港口+铁路”四位一体物流保障体系，为长期稳定运输保驾护航。
价方面，据百川盈孚，上周氯化钾均价2944元/吨，环比-2.5%，同比-8.9%，港口库存历史高位对价格有所压制。上周五协会已召开年度供需对接会，止跌企稳信号陆续释放，随着后续冬储开启以及俄钾白俄钾Q4减产，或推动钾肥价格上行。
估值处于相对低位： 公司27年产能目标350万吨，按照单吨净利1000元测算，预计实现净利润35亿元，当前股价对应27年PE为9X，处于历史相对较低位置，具备较高安全边际。
总体总结
主题正文
- 亚钾国际26Q3点评：短期物流拖累Q3产销，中长期放量逻辑不改
- Q3业绩阶段性承压： Q3单季营收/归母/扣非16.5/4.9/6.0亿元，yoy+23%/-4%/+18%，qoq-29%/-41%/-27%，Q3业绩下滑主要系运输受阻产销下滑，同时对2号副斜坡道全额计提减值损失1.65亿元，亦对利润造成阶段性压制。
- 短期扰动不改长期量增，静待价格企稳回升：
- 量方面，前三季度公司钾肥产量216万吨（同比+44%）、销量187万吨（同比+22%），其中Q1/Q2/Q3产量分别为65、85、67万吨，销量分别为53、78、55万吨，Q3产销量下滑主要系老挝12号公路维修及雨季影响导致运输效率有所下降，公司将全力打造“公路+口岸+港口+铁路”四位一体物流保障体系，为长期稳定运输保驾护航。
- 价方面，据百川盈孚，上周氯化钾均价2944元/吨，环比-2.5%，同比-8.9%，港口库存历史高位对价格有所压制。
- 上周五协会已召开年度供需对接会，止跌企稳信号陆续释放，随着后续冬储开启以及俄钾白俄钾Q4减产，或推动钾肥价格上行。
- 估值处于相对低位： 公司27年产能目标350万吨，按照单吨净利1000元测算，预计实现净利润35亿元，当前股价对应27年PE为9X，处于历史相对较低位置，具备较高安全边际。