【天风建筑建材 π点求支持】东华科技2026年三季报业绩交流要点 工程业务毛利率改善，成为利润增长的核心来源。前三季度公司营收整体持平略增，工程业务收入同比略降
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【天风建筑建材 π点求支持】东华科技2026年三季报业绩交流要点
工程业务毛利率改善，成为利润增长的核心来源。前三季度公司营收整体持平略增，工程业务收入同比略降，实业业务受内蒙古二醇项目投产及产能爬坡带动实现较快增长。前三季度利润端表现好于收入端，主要受益于工程项目毛利率大幅提升至10%以上，部分优质合同进入结算尾声、利润释放较好。工程业务中化工项目占比超过85%，贡献约90%-95%的工程利润。公司当前利润改善主要来自化工工程项目的合同质量与结算节奏。
二醇项目拉动收入，盈利修复仍取决于供需与成本。内蒙古二醇项目设计产能30万吨，2025年12月投产，2026年前三季度实现收入约8亿元，推动实业业务收入增长；但受行业供给过剩影响，产能利用率约50%-60%，实业业务毛利率仍约为-2%。公司上半年二醇项目累计亏损约5,000万元，1-9月累计亏损收窄至约1,000多万元，预计全年有望实现盈利，项目收入放量已较为明显。
全年签约目标完成度较高，海外订单逐步进入执行。公司2026年合同目标为250亿元，其中工程业务240亿元、实业业务10亿元；目前已签约工程合同约180亿元，国内订单约130亿元、海外订单约50亿元，预计全年签约目标完成压力较小。公司累计签约未完工海外订单约300亿元。安哥拉炼油项目接近收尾，对上半年海外收入形成影响；下半年印尼、约旦、南非、突尼斯等项目陆续启动并推进融资。
煤化工基本盘之外，绿色能化与新材料提供拓展方向。公司重点布局煤化工、绿色能化及新材料领域。目前，绿色能化相关项目规模约50亿-60亿元，业务覆盖可研、设计及DB总包；新材料方面，公司参与国内首套PU弹性体相关示范项目，项目投资约6亿-7亿元，后续进展有望带来工程业务机会。资金端，内蒙古重资产项目投资超过20亿元、融资约10亿元，实业板块采用约30%资本金、70%银行融资的资金结构，贷款利息使财务费用维持较高水平。应收款方面，国内客户以大型国央企及上市公司为主，回款风险相对较低。
总体总结
主题正文
- 工程业务毛利率改善，成为利润增长的核心来源。
- 前三季度利润端表现好于收入端，主要受益于工程项目毛利率大幅提升至10%以上，部分优质合同进入结算尾声、利润释放较好。
- 公司当前利润改善主要来自化工工程项目的合同质量与结算节奏。
- 内蒙古二醇项目设计产能30万吨，2025年12月投产，2026年前三季度实现收入约8亿元，推动实业业务收入增长；
- 公司上半年二醇项目累计亏损约5,000万元，1-9月累计亏损收窄至约1,000多万元，预计全年有望实现盈利，项目收入放量已较为明显。
- 目前已签约工程合同约180亿元，国内订单约130亿元、海外订单约50亿元，预计全年签约目标完成压力较小。
- 新材料方面，公司参与国内首套PU弹性体相关示范项目，项目投资约6亿-7亿元，后续进展有望带来工程业务机会。
- 资金端，内蒙古重资产项目投资超过20亿元、融资约10亿元，实业板块采用约30%资本金、70%银行融资的资金结构，贷款利息使财务费用维持较高水平。