完美世界26Q3业绩要点 | 广发传媒互联网 主要情况： 《》放量驱动 Q3 业绩反转，单季利润大幅转正并创阶段新高。前三季度营收51.13亿元，YoY-5.6
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完美世界26Q3业绩要点 | 广发传媒互联网
主要情况： 《》放量驱动 Q3 业绩反转，单季利润大幅转正并创阶段新高。前三季度营收51.13亿元，YoY-5.61%；归母净利润3.87亿元，YoY-41.83%；扣非归母净利润2.61亿元，YoY-46.04%；经营活动现金流净额11.81亿元，YoY+32.87%。费率方面，前三季度销售费用率26.2%（同比+16.1pct）、管理费用率9.3%（同比+0.3pct）、研发费用率25.4%（同比+0.2pct，研发费用12.98亿元、YoY-4.7%延续收缩）。 单季度看，Q3营收23.62亿元，YoY+36.85%、QoQ+49.5%（Q2为15.80亿元）；归母净利润5.06亿元，YoY+211.47%、环比+7.27亿元；扣非归母净利润4.71亿元，YoY+185.49%、环比+7.43亿元。盈利能力看，Q3毛利率69.34%，同比约+4.5pct、环比-2.6pct，Q3归母净利率21.4%。此外期末合同负债18.57亿元，环比减少 3.73亿。
游戏业务：《》为核心增量（Q3贡献收入 12亿元）。前三季度游戏收入47.92亿元，YoY+7.09%（2026年4月底全球公测），《》等自研游戏及《》《》等代理游戏收入同比下滑部分抵消。游戏业务毛利率73.79%，同比+4.5pct，主因《》毛利率较高。 《》流水节奏（公司财报披露）：4月下旬全球公测，截至6月30日全球累计流水超14亿元（官方渠道占比超60%），截至8月18日超20亿元，截至10月28日超27亿元、海外累计流水贡献高于国内，即首两月超14亿元、第二个小2月6亿元、第三个2月多超7亿元；流水自然衰减但斜率趋缓。Q1~3利润端，游戏业务归母净利4.34亿元（同比-2.83亿元）；扣非归母3.90亿元（同比-1.57亿元）。 影视业务：Q1~3收入3.07亿元，YoY-66.58%，扣非净亏损2,980万元，主要系播出并确认收入的影视作品较少。
环比拆分： 《》收入放量叠加销售费用回落，驱动利润环比大幅改善。Q3营收23.62亿元，环比+7.82亿元（+49.5%）；毛利环比+5.01亿元（测算）；费用端，销售费用环比-5.28亿元，管理费用环比+0.09亿元，研发费用环比+1.34亿元；以及所得税环比增加1.7亿元左右。综合影响下，归母净利润环比+7.27亿元，其中非经常性损益约+0.34亿元（Q2约+0.51亿元），扣非归母环比+7.43亿元。 后续《》长线运营为核心看点，关注后续2.0表现。Q3产品流水斜率趋缓，销售费用同步已环比回落5.28亿元，关注买量退坡后利润率修复弹性；27年全年贡献。另一方面，建议关注公司影视业务AI化进度；公司已开展布局互动剧与AI中剧；近期有望推出《》。
总体总结
主题正文
- 费率方面，前三季度销售费用率26.2%（同比+16.1pct）、管理费用率9.3%（同比+0.3pct）、研发费用率25.4%（同比+0.2pct，研发费用12.98亿元、YoY-4.7%延续收缩）。
- 扣非归母净利润4.71亿元，YoY+185.49%、环比+7.43亿元。
- 前三季度游戏收入47.92亿元，YoY+7.09%（2026年4月底全球公测），《》等自研游戏及《》《》等代理游戏收入同比下滑部分抵消。
- 《》流水节奏（公司财报披露）：4月下旬全球公测，截至6月30日全球累计流水超14亿元（官方渠道占比超60%），截至8月18日超20亿元，截至10月28日超27亿元、海外累计流水贡献高于国内，即首两月超14亿元、第二个小2月6亿元、第三个2月多超7亿元；
- 《》收入放量叠加销售费用回落，驱动利润环比大幅改善。
- 综合影响下，归母净利润环比+7.27亿元，其中非经常性损益约+0.34亿元（Q2约+0.51亿元），扣非归母环比+7.43亿元。
- 后续《》长线运营为核心看点，关注后续2.0表现。
- Q3产品流水斜率趋缓，销售费用同步已环比回落5.28亿元，关注买量退坡后利润率修复弹性；