【CT食饮】迎驾贡酒2026年三季报点评：中高档产品引领增长，省内外共同发力 事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q3单季实现营业总收入14.13亿元
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【CT食饮】迎驾贡酒2026年三季报点评：中高档产品引领增长，省内外共同发力
事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q3单季实现营业总收入14.13亿元，同比+4.25%；归母净利润4.14亿元，同比+8.58%。
中高档产品引领增长，期待洞9引领结构升级。分产品看，Q3单季中高档白酒实现收入10.79亿元，同比+6.45%；普通白酒实现收入2.60亿元，同比+0.16%。增长引擎集中于中高档产品，预计产品结构延续升级态势，洞藏系列是核心放量来源，渠道反馈洞6、洞9价格坚挺，洞6在皖北市场表现走强，洞9在合肥等核心市场势能提升。分市场看，Q3单季省内实现收入9.20亿元，同比+5.10%；省外实现收入4.20亿元，同比+5.30%。
毛利率带动盈利能力提升，营销投放略有加大。Q3单季销售毛利率72.06%，同比+1.89pct，受产品升级结构拉动；销售费用率13.13%，同比+0.56pct，为应对市场需求营销投入略有增大；管理费用率4.24%，同比-0.38pct；归母净利率29.27%，同比+1.17pct。 期末合同负债4.54亿元，同比-5.74%，合同负债同比小幅回落，预计与公司在行业需求弱复苏背景下主动控制打款节奏、减轻渠道资金压力有关。
投资建议：我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为20.75亿元（+4.5%）、22.15亿元（+6.8%）。以2026年10月29日收盘价40.43元计，对应2026-2028年PE分别为15.6倍、14.6倍。
风险提示：白酒行业需求恢复不及预期的风险；省内竞争加剧；主要单品动销放缓导致结构升级不及预期风险。
总体总结
主题正文
- 【CT食饮】迎驾贡酒2026年三季报点评：中高档产品引领增长，省内外共同发力
- 事件：公司发布2026年第三季度报告，2026Q3单季实现营业总收入14.13亿元，同比+4.25%；
- 归母净利润4.14亿元，同比+8.58%。
- 中高档产品引领增长，期待洞9引领结构升级。
- 增长引擎集中于中高档产品，预计产品结构延续升级态势，洞藏系列是核心放量来源，渠道反馈洞6、洞9价格坚挺，洞6在皖北市场表现走强，洞9在合肥等核心市场势能提升。
- 期末合同负债4.54亿元，同比-5.74%，合同负债同比小幅回落，预计与公司在行业需求弱复苏背景下主动控制打款节奏、减轻渠道资金压力有关。
- 投资建议：我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为20.75亿元（+4.5%）、22.15亿元（+6.8%）。
- 以2026年10月29日收盘价40.43元计，对应2026-2028年PE分别为15.6倍、14.6倍。