【中泰电子&机械丨联讯仪器】Q3盈利同环比大增，光通信&半导体双轮驱动！ [玫瑰]Q3净利率达57%，现金流持续大幅改善！ 【营收】25.12 亿，yoy+71
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【中泰电子&机械丨联讯仪器】Q3盈利同环比大增，光通信&半导体双轮驱动！
[玫瑰]Q3净利率达57%，现金流持续大幅改善！ 【营收】25.12 亿，yoy+711.40%，qoq+140.78%； 【归母】14.39 亿，yoy+3488.07%，qoq+220.99%； 【扣非】13.72 亿： 【毛利率】77.63%，yoy+22.76pcts，qoq+4.95pcts； 【净利率】57.27%，yoy+43.98pcts，qoq+14.32pcts。 【现金流】前三季度累计15.21亿，同比大幅扭亏。 【合同负债】前三季度累计9.24亿，yoy+526.29%。 核心增长驱动力来自光芯片设备和光模块仪器。
光通信领域 1️⃣光芯片：核心是KGD设备，联讯市占率超50%，当前EML和CW光芯片实际良率较低，设备需求量大，公司订单持续高增。
2️⃣光模块：公司1.6T示波器全球领先，正迎来爆发增长；2.4t已给客户送测，3.2t随后推出。
3️⃣CPO：实现CPO四大测试环节全覆盖，其中OE测试，公司测试效率较行业平均水平提升2倍，优势明显，正对接全球头部客户。
半导体领域 1️⃣FT测试机：公司18G高速FT测试机在存储大厂验证顺利，核心芯片一次流片成功，预计26-27年逐步放量。此外，新增CP测试，有望在27年送存储大厂验证，进展可期。存储业务线持续拓宽。
2️⃣soc测试机：国产替代从0到1，联讯自研ASIC芯片，稀缺性突出，且专门针对GPU测试研发设备，样机已送样头部大厂。未来几年GPU测试市场需求有望突破200亿元，高速增长，联讯有望充分受益。
[闪电]风险提示：新品研发和客户拓展不及预期。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]Q3净利率达57%，现金流持续大幅改善！
- 核心增长驱动力来自光芯片设备和光模块仪器。
- 1️⃣光芯片：核心是KGD设备，联讯市占率超50%，当前EML和CW光芯片实际良率较低，设备需求量大，公司订单持续高增。
- 2️⃣光模块：公司1.6T示波器全球领先，正迎来爆发增长；
- 3️⃣CPO：实现CPO四大测试环节全覆盖，其中OE测试，公司测试效率较行业平均水平提升2倍，优势明显，正对接全球头部客户。
- 1️⃣FT测试机：公司18G高速FT测试机在存储大厂验证顺利，核心芯片一次流片成功，预计26-27年逐步放量。
- 2️⃣soc测试机：国产替代从0到1，联讯自研ASIC芯片，稀缺性突出，且专门针对GPU测试研发设备，样机已送样头部大厂。
- 未来几年GPU测试市场需求有望突破200亿元，高速增长，联讯有望充分受益。