【招商医药】皓元医药26Q3：后端大单集中交付，Q3归母高增+62% [玫瑰]前三季度营收26.46亿元（+28.5%），归母3.09亿元（+30.5%），扣非
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【招商医药】皓元医药26Q3：后端大单集中交付，Q3归母高增+62%
[玫瑰]前三季度营收26.46亿元（+28.5%），归母3.09亿元（+30.5%），扣非2.89亿元（+29.4%）。
Q3营收9.98亿元（+33.4%），归母净利润1.38亿元（+62.1%），扣非1.34亿元（+62.1%），单季归母净利率13.8%（同比+2.5pp，H1为10.4%）。
[庆祝]分业务：前端生命科学试剂Q3收入6.8亿元（+25%以上），1–9月19.0亿元（+30%以上）。后端原料药/中间体/制剂Q3收入3.1亿元（+53%以上），H1为4.25亿元（+6.5%），主要因为今年新签的高毛利大订单集中在Q3交付。
[玫瑰]盈利能力：Q3毛利率50.9%，同比持平。后端收入占比明显提升。Q3费用率同比全面下降：销售9.1%（-1.0pp）、管理10.1%（-0.3pp）、研发7.7%（-0.4pp）、财务2.7%（-0.2pp），H1的汇兑影响在Q3收窄。
Q3资产减值0.53亿元（去年同期0.29亿元），占收入5.3%，同比+1.5pp；利息费用0.15亿元，同比翻倍。另外Q3有效税率14.7%（去年同期21.6%），对利润有正贡献。
[太阳]利润弹性来自后端放量和费用率下降，后端在手订单开始兑现。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]前三季度营收26.46亿元（+28.5%），归母3.09亿元（+30.5%），扣非2.89亿元（+29.4%）。
- Q3营收9.98亿元（+33.4%），归母净利润1.38亿元（+62.1%），扣非1.34亿元（+62.1%），单季归母净利率13.8%（同比+2.5pp，H1为10.4%）。
- [庆祝]分业务：前端生命科学试剂Q3收入6.8亿元（+25%以上），1–9月19.0亿元（+30%以上）。
- 后端原料药/中间体/制剂Q3收入3.1亿元（+53%以上），H1为4.25亿元（+6.5%），主要因为今年新签的高毛利大订单集中在Q3交付。
- Q3费用率同比全面下降：销售9.1%（-1.0pp）、管理10.1%（-0.3pp）、研发7.7%（-0.4pp）、财务2.7%（-0.2pp），H1的汇兑影响在Q3收窄。
- Q3资产减值0.53亿元（去年同期0.29亿元），占收入5.3%，同比+1.5pp；
- 另外Q3有效税率14.7%（去年同期21.6%），对利润有正贡献。
- [太阳]利润弹性来自后端放量和费用率下降，后端在手订单开始兑现。