【天风医药杨松团队】迈瑞医疗2026三季报点评 核心总结：汇兑压制表观利润，内生稳健；海外高增、国内环比回暖，增长结构IVD+新兴业务双驱动 [太阳]业绩端 前

• 序号：051
• 星球链接：打开网页
• 附件：图片 0，音频 0，文档 0
• 音频文件：无音频

图片

无图片

正文

【天风医药杨松团队】迈瑞医疗2026三季报点评

核心总结：汇兑压制表观利润，内生稳健；海外高增、国内环比回暖，增长结构IVD+新兴业务双驱动

[太阳]业绩端 前三季度营收+4.89%，归母/扣非小幅下滑，主因汇兑影响。剔除汇兑后，收入+7.38%、扣非净利+8.83%，内生增长扎实；经营现金流同比+14.08%，质量优异。 Q3单季环比改善明显，汇率中性收入增速、盈利增速均重回正向。

[太阳]区域结构 海外已成核心基本盘，收入占比突破53%、同比+11.04%（美元口径+16.02%），欧洲、拉美、亚太全面高增。 国内收入同比微降，但Q3年内首次环比转正、边际回暖；国内增长逻辑完成切换：IVD+新兴业务合计占国内收入74%，替代传统设备成为主力。

[太阳]业务结构（核心增量） IVD（第一增长引擎）：营收占比39%、同比+7.79%。海外免疫高增30%、TLA设备快速出海；国内市占稳步抬升，TLA年内装机量已超2025全年。 新兴业务（最快增速）：营收+20.52%、Q3提速至23%，占比17.5%。微创外科、介入高增，高值耗材翻倍，PFA手术量破万，商业化超预期。 生命信息、影像业务：国内承压、出海持续深化，海外占比持续提升；高端超声A20高增15%+，海外新品落地有望带动影像业务复苏。

总体总结

主题正文 总结：汇兑压制表观利润，内生稳健；海外高增、国内环比回暖，增长结构IVD+新兴业务双驱动

[太阳]业绩端 前三季度营收+4.89%，归母/扣非小幅下滑，主因汇兑影响。剔除汇兑后，收入+7.38%、扣非净利+8.83%，内生增长扎实；经营现金流同比+14.08%，质量优异。 Q3单季环比改善明显，汇率中性收入增速、盈利增速均重回正向。

[太阳]区域结构 海外已成核心基本盘，收入占比突破53%、同比+11.04%（美元口径+16.02%），欧洲、拉美、亚太全面高增。 国内收入同比微降，但Q3年内首次环比转正、边际回暖；国内增长逻辑完成切换：IVD+新兴业务合计占国内收入74%，替代传统设备成为主力。

[太阳]业务结构（核心增量） IVD（第一增长引擎）：营收占比39%、同比+7.79%。海外免疫高增30%、TLA设备快速出海；国内市占稳步抬升，TLA年内装机量已超2025全年。 新兴业务（最快增速）：营收+20.52%、Q3提速至23%，占比17.5%。微创外科、介入高增，高值耗材翻倍，PFA手术量破万，商业化超预期。 生命信息、影像业务：国内承压、出海持续深化，海外占比持续提升；高端超声A20高增15%+，海外新品落地有望带动影像业务复苏。