【国泰海通】伊利发布三季报和中期分红方案： 三季度业绩： 26Q1-Q3：总营收938.13亿元、同比+3.6%，归母净利88.04亿元、-15.6%，扣非净利

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【国泰海通】伊利发布三季报和中期分红方案：

三季度业绩：

26Q1-Q3：总营收938.13亿元、同比+3.6%，归母净利88.04亿元、-15.6%，扣非净利85.32亿元、-15.5%。

26Q3：总营收293.24亿元、同比+2.4%，归母净利30.45亿元、-5.6%，扣非净利29.36亿元、-4.9%。单季度毛利率34.6%、同比+0.7pct，销售费用率18.1%、-0.1pct，扣非净利率10.0%、-0.8pct。

26Q3核心经营净利率11.2%、同比+0.6%（=毛利-期间费用-附加税），今年以来保持同比提升态势，预计系产品结构和成本控制所驱动。

补税问题继续影响利润，26Q3所得税共计5.70亿元、所得税率15.47%，25Q3分别为4.22亿元、11.69%。

分产品： 26Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他产品收入增速分别+1.7%/+3.8%/-12.8%/26.8%，液奶大盘初步企稳。

分红： 26年度中期每股派息0.42元，合计分红约27亿元；叠加25年度期末每股派息0.9元，滚动测算股息率4.5%（承诺2025-27年度分红率不低于75%、每股不低于1.22元）。

总体总结

主题正文

1. 26Q1-Q3：总营收938.13亿元、同比+3.6%，归母净利88.04亿元、-15.6%，扣非净利85.32亿元、-15.5%。
2. 26Q3：总营收293.24亿元、同比+2.4%，归母净利30.45亿元、-5.6%，扣非净利29.36亿元、-4.9%。
3. 单季度毛利率34.6%、同比+0.7pct，销售费用率18.1%、-0.1pct，扣非净利率10.0%、-0.8pct。
4. 26Q3核心经营净利率11.2%、同比+0.6%（=毛利-期间费用-附加税），今年以来保持同比提升态势，预计系产品结构和成本控制所驱动。
5. 补税问题继续影响利润，26Q3所得税共计5.70亿元、所得税率15.47%，25Q3分别为4.22亿元、11.69%。
6. 26Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他产品收入增速分别+1.7%/+3.8%/-12.8%/26.8%，液奶大盘初步企稳。
7. 26年度中期每股派息0.42元，合计分红约27亿元；
8. 叠加25年度期末每股派息0.9元，滚动测算股息率4.5%（承诺2025-27年度分红率不低于75%、每股不低于1.22元）。