【海博思创】毛利率持续向好，海外订单量大 速览：Q3营收51.4亿，yoy+51.6%，归母净利5.24亿，yoy+70.7%，扣非归母净利5.24亿，yoy+

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【海博思创】毛利率持续向好，海外订单量大

速览：Q3营收51.4亿，yoy+51.6%，归母净利5.24亿，yoy+70.7%，扣非归母净利5.24亿，yoy+74%。毛利率22.9%，环比+0.18pct。

量：Q3确收10GWh，yoy+37%，其中国内9.5GWh，同比+34%，环比+36%，海外0.5GWh，同比+127%，环比有所下降，主要系海外项目部分调整延期，部分确收节奏较慢。海外订单今年预计有28-30GWh，实现高增，预计27年海外出货表现好。

利：Q3单位价格为0.51元/wh，环比+6%，单位净利0.05元/wh，环比稳定。毛利率22.68%，环比+0.18pct，其中海外30%+，环比+1.5pct，规模效应显现，国内22%，环比+1pct。

随着碳酸锂价格跌破9万，国内储能经济性增强，27 年需求或没有像大家想象的悲观。目前公司海外在手订单多，预计27年海外出货有跨越式增长。我们预计26-27年公司归母净利为18和27.5亿，对应pe为13.5和9倍。

总体总结

主题正文

1. 速览：Q3营收51.4亿，yoy+51.6%，归母净利5.24亿，yoy+70.7%，扣非归母净利5.24亿，yoy+74%。
2. 量：Q3确收10GWh，yoy+37%，其中国内9.5GWh，同比+34%，环比+36%，海外0.5GWh，同比+127%，环比有所下降，主要系海外项目部分调整延期，部分确收节奏较慢。
3. 海外订单今年预计有28-30GWh，实现高增，预计27年海外出货表现好。
4. 利：Q3单位价格为0.51元/wh，环比+6%，单位净利0.05元/wh，环比稳定。
5. 毛利率22.68%，环比+0.18pct，其中海外30%+，环比+1.5pct，规模效应显现，国内22%，环比+1pct。
6. 随着碳酸锂价格跌破9万，国内储能经济性增强，27 年需求或没有像大家想象的悲观。
7. 目前公司海外在手订单多，预计27年海外出货有跨越式增长。
8. 我们预计26-27年公司归母净利为18和27.5亿，对应pe为13.5和9倍。