【天风商社】上海家化：26Q3业绩亮眼，品牌建设持续推进 🧧业绩总览 ①2026年前三季度：营业收入53.61亿元/同比+8.06%；归母净利润8.06亿元/同
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【天风商社】上海家化：26Q3业绩亮眼，品牌建设持续推进
🧧业绩总览 ①2026年前三季度：营业收入53.61亿元/同比+8.06%；归母净利润8.06亿元/同比+98.95%；扣非归母净利润3.76亿元/同比+63.01%，业绩增长主要受美妆品类占比提升、采购及生产端提效带动，叠加关税退回、联营投资收益及政府补助增加。 ②26Q3：营业收入15.70亿元/同比+5.87%；归母净利润4.25亿元/同比+204.80%；扣非归母净利润0.25亿元/同比+157.32%。
🌟盈利端： ①2026年前三季度：毛利率65.30%/同比+2.49pp，归母净利率15.04%/同比+6.87pp，主要受产品结构优化及采购、生产端提效带动。 ②26Q3：毛利率62.82%/同比+1.35pp，归母净利率27.10%/同比+17.69pp。
🌟费用端： ①2026年前三季度：销售费用率48.34%/同比+2.68pp；管理费用率7.28%/同比-1.47pp；研发费用率2.59%/同比-0.04pp。 ②26Q3：销售费用率51.06%/同比+1.17pp；管理费用率7.64%/同比-2.75pp；研发费用率3.25%/同比+0.30pp。
🌟经营亮点： Q3公司继续围绕“四个聚焦”推进核心品牌及新品运营，六神强化洗护、婴童护理等场景，玉泽持续推进医研合作及直播触达，佰草集推进仙草油、新七白等产品升级，典萃发布PDRN超水光系列，双妹西摩公馆旗舰店落地。渠道端，营销投入节奏前置，公司提前为四季度大促及新品上市配置资源，截至三季度末，预付款项较年初增长172.54%。
[爱心]盈利预测： 预测26-28年营业收入为70.6/78.7/86.7亿元，yoy+11.8%/+11.5%/+10.2%；扣非归母净利润预计为4.5/5.5/6.6亿元，yoy+69.3%/+21.0%/+19.6%，对应PE27/22/18X。
总体总结
主题正文
- 扣非归母净利润3.76亿元/同比+63.01%，业绩增长主要受美妆品类占比提升、采购及生产端提效带动，叠加关税退回、联营投资收益及政府补助增加。
- 归母净利润4.25亿元/同比+204.80%；
- 扣非归母净利润0.25亿元/同比+157.32%。
- ①2026年前三季度：毛利率65.30%/同比+2.49pp，归母净利率15.04%/同比+6.87pp，主要受产品结构优化及采购、生产端提效带动。
- Q3公司继续围绕“四个聚焦”推进核心品牌及新品运营，六神强化洗护、婴童护理等场景，玉泽持续推进医研合作及直播触达，佰草集推进仙草油、新七白等产品升级，典萃发布PDRN超水光系列，双妹西摩公馆旗舰店落地。
- 渠道端，营销投入节奏前置，公司提前为四季度大促及新品上市配置资源，截至三季度末，预付款项较年初增长172.54%。
- 预测26-28年营业收入为70.6/78.7/86.7亿元，yoy+11.8%/+11.5%/+10.2%；
- 扣非归母净利润预计为4.5/5.5/6.6亿元，yoy+69.3%/+21.0%/+19.6%，对应PE27/22/18X。