🌸【天风商社】力盛体育：26Q3营收+28.6%放量，中巡赛密集办赛致毛利率阶段性承压 ⭐️ 业绩回顾 ▪️26Q3：营业收入1.40亿元/yoy+28.61%
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🌸【天风商社】力盛体育：26Q3营收+28.6%放量，中巡赛密集办赛致毛利率阶段性承压
⭐️ 业绩回顾 ▪️26Q3：营业收入1.40亿元/yoy+28.61%，归母净利润276.85万元/yoy-58.66%，扣非归母净利润232.64万元/yoy-57.11%。收入明显增长主要系FE上海站由Q2移至Q3，叠加中巡赛进入密集赛程；利润下滑或因高尔夫球赛事业务仍在爬坡。 ▪️26Q1-Q3：营业收入4.02亿元/+5.63%，归母净利润1878.60万元/-14.68%，扣非归母净利润1881.20万元/+12.78%。
🌼 26Q3经营拆解：赛事确认节奏错位+中巡赛密集办赛，收入放量、毛利承压 1️⃣收入端：Q3营收1.40亿元/+28.61%，预计增量主要来自①FE上海站确认节奏由2025Q2移至2026Q3；②中巡赛8-10月密集办赛（粉岭、陕西、海南、杭州、郑州），赛事运营及赞助收入确认。 2️⃣成本端：Q3营业成本1.24亿元/+52.75%，毛利率11.06%/-14.05pp；主因中巡赛奖金及执行成本集中确认、低毛利营销收入占比提升，综合毛利率下滑。 3️⃣利润端：Q3归母净利润276.85万元/-58.66%，扣非232.64万元/-57.11%，营业利润854.79万元/-35.06%。
🌼 后续展望：Q4中巡赛收官，2027年看中巡赛减亏与海南项目 1️⃣Q4赛事密集：中巡赛11月三站（比洞锦标赛重庆、成都公开赛、中国巡回赛锦标赛），叠加china gt马来西亚站及雪邦12小时耐力赛（王一博均参加），Q4收入和利润有望增长。 2️⃣定增+海南：3.3亿元定增到位，海南国际赛车场建设提速，预计2027年末或28年初可投入使用。 3️⃣回购+激励：回购已完成177.4万股/占总股本0.95%/成交2076.36万元；2026年股票期权授予540万份、行权价11.47元，考核2026年净利润≥2400万元或营收较2023-2025年均值+13.5%、2027年净利润≥2900万元或营收+20%，绑定核心团队。
[玫瑰]投资建议：26Q3收入放量验证赛事IP需求，预计26-28年归母净利润预测至0.25/0.60/0.90亿元，对应PE 76/32/21X。短期业绩仍需消化，中长期看2027年中巡赛完整年度减亏、海南赛车场的投运及未来新赛事的投入，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- ▪️26Q3：营业收入1.40亿元/yoy+28.61%，归母净利润276.85万元/yoy-58.66%，扣非归母净利润232.64万元/yoy-57.11%。
- ▪️26Q1-Q3：营业收入4.02亿元/+5.63%，归母净利润1878.60万元/-14.68%，扣非归母净利润1881.20万元/+12.78%。
- 1️⃣收入端：Q3营收1.40亿元/+28.61%，预计增量主要来自①FE上海站确认节奏由2025Q2移至2026Q3；
- 3️⃣利润端：Q3归母净利润276.85万元/-58.66%，扣非232.64万元/-57.11%，营业利润854.79万元/-35.06%。
- 1️⃣Q4赛事密集：中巡赛11月三站（比洞锦标赛重庆、成都公开赛、中国巡回赛锦标赛），叠加china gt马来西亚站及雪邦12小时耐力赛（王一博均参加），Q4收入和利润有望增长。
- 2️⃣定增+海南：3.3亿元定增到位，海南国际赛车场建设提速，预计2027年末或28年初可投入使用。
- 2026年股票期权授予540万份、行权价11.47元，考核2026年净利润≥2400万元或营收较2023-2025年均值+13.5%、2027年净利润≥2900万元或营收+20%，绑定核心团队。
- [玫瑰]投资建议：26Q3收入放量验证赛事IP需求，预计26-28年归母净利润预测至0.25/0.60/0.90亿元，对应PE 76/32/21X。