陕西煤业26Q3：煤炭产销环比下滑+资产减值拖累，业绩略低于预期，趋势向好不改 [玫瑰]Q3整体盈利稳健，资产减值拖累盈利表现。 【26Q1-Q3】营收1227
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陕西煤业26Q3：煤炭产销环比下滑+资产减值拖累，业绩略低于预期，趋势向好不改
[玫瑰]Q3整体盈利稳健，资产减值拖累盈利表现。 【26Q1-Q3】营收1227.66亿元，同比+3.97%；归母/扣非归母净利润170.65/155.14亿元，同比+34.23%/+34.98%。 【26Q3】营收438.72亿元，同比+9.40%、环比+9.8%；归母/扣非归母净利润57.93/57.78亿元，同比+14.15%/+35.29%、环比-18.0%/+4.6%。 【资产减值】26Q1-Q3资产减值损失7.13亿元，主要系子公司固定资产减值增加；其中Q3单季6.97亿元，对当期盈利形成拖累。
[玫瑰]Q3产销环比回落，吨煤毛利同比提升。 【产销】26Q1-Q3煤炭产量/自产煤销量13548.27/12391.00万吨，同比+3.92%/+3.80%；26Q3分别为4430.82/4048.37万吨，同比+3.1%/+3.2%、环比-3.3%/-2.5%。 【价本利】测算公司26Q1-Q3煤炭单位售价/成本/毛利609/376/233元/吨，同比+12.8%/-0.1%/+42.3%；26Q3为684/382/301元/吨，同比+27.8%/+8.6%/+64.8%。
[玫瑰]Q3电量环比增长，新增机组接续贡献增量。 【电量】26Q1-Q3发电量/售电量335.20/315.22亿千瓦时，同比+6.24%/+6.51%；26Q3为144.27/135.71亿千瓦时，同比+4.7%/+4.6%、环比+67.5%/+68.6%。石门三期投产支撑Q3电量增长，店头电厂二期预计Q4全面投产，有望进一步贡献电量增量。
🔥结论：Q3价增对冲量减，资产减值拖累盈利表现，趋势向好不改。
[炸弹]风险提示：煤价大幅下跌等。
总体总结
主题正文
- 归母/扣非归母净利润170.65/155.14亿元，同比+34.23%/+34.98%。
- 归母/扣非归母净利润57.93/57.78亿元，同比+14.15%/+35.29%、环比-18.0%/+4.6%。
- 【产销】26Q1-Q3煤炭产量/自产煤销量13548.27/12391.00万吨，同比+3.92%/+3.80%；
- 26Q3分别为4430.82/4048.37万吨，同比+3.1%/+3.2%、环比-3.3%/-2.5%。
- 【价本利】测算公司26Q1-Q3煤炭单位售价/成本/毛利609/376/233元/吨，同比+12.8%/-0.1%/+42.3%；
- [玫瑰]Q3电量环比增长，新增机组接续贡献增量。
- 石门三期投产支撑Q3电量增长，店头电厂二期预计Q4全面投产，有望进一步贡献电量增量。
- 🔥结论：Q3价增对冲量减，资产减值拖累盈利表现，趋势向好不改。