中集车辆：业绩有所承压，核心关注北美市场复苏 Q3业绩1.5亿元有所承压 [玫瑰]公司26Q3实现营收54.24亿元，同比+3.1%，环比-11.0%；实现归母
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中集车辆：业绩有所承压，核心关注北美市场复苏
Q3业绩1.5亿元有所承压 [玫瑰]公司26Q3实现营收54.24亿元，同比+3.1%，环比-11.0%；实现归母净利润1.52亿元，同比-30.6%，环比-14.1% [玫瑰]公司26Q3毛利率为13.5%，同比-2.0pcts，环比-0.5pct。销管研财费率依次为2.6%/4.6%/2.2%/-0.3%，同比+0.1/+0.1/-0.0/+0.3pcts，环比+0.5/-0.0/-0.4/+0.0pct
同比下滑主要系因毛利影响、环比主要系因南方市场波动 [玫瑰]同比来看，公司营收微增、但盈利仍有压力，一方面来自于毛利率的压力较大（同比-2pcts），国内、北美、南方市场均有影响：国内市场主要系因去年同期重卡需求好、量价压力均相对较小；北美市场主要系因行业销量同比基本持平、但公司受持续双反影响目前在北美的产量爬坡受限、同比盈利亦有下降；南方市场主要系因去年同期澳大利亚高毛利订单（50%+毛利率）带来的高基数影响 [玫瑰]环比来看，下滑主要系因南方市场的波动影响；目前公司国内市场量、价、毛利率相对稳定，北美受双反影响后的产能搬带来的盈利波动影响仍在，南方市场主要系因一定的国内内卷外溢和发货船期导致的销量波动、但毛利率已稳中有升
先验订单数据持续改善、核心关注北美市场复苏 [玫瑰]从业绩兑现角度来看，公司的北美产能、船期仍未完全修复，或对于公司26Q4业绩仍造成一定影响 [玫瑰]但从订单角度，公司北美订单8、9月已经看到订单涨幅较大，这部分订单有望在今年底明年初兑现 [玫瑰]ACT数据显示，7月美国半挂车净订单约1.57万辆，同比+94%；8月进一步升至2.42万辆，环比+55%、同比接近+200%；9月则加速至4.27万辆，环比+75%、同比+311%，季调后仍达到3.67万辆，为过去55个月第三高水平。订单增长主要受运价修复、车队更新需求积压、关税涨价预期及2027年订单窗口提前开放推动。 ACT、FTR此前分别预计2027年美国半挂车产量达到26.2万辆、22.7万辆，同比增长约32%、16%。2027年大概率是较明确的行业恢复年，中集车辆北美业务亦有望受益
总体总结
主题正文
- 销管研财费率依次为2.6%/4.6%/2.2%/-0.3%，同比+0.1/+0.1/-0.0/+0.3pcts，环比+0.5/-0.0/-0.4/+0.0pct
- [玫瑰]同比来看，公司营收微增、但盈利仍有压力，一方面来自于毛利率的压力较大（同比-2pcts），国内、北美、南方市场均有影响：国内市场主要系因去年同期重卡需求好、量价压力均相对较小；
- 北美市场主要系因行业销量同比基本持平、但公司受持续双反影响目前在北美的产量爬坡受限、同比盈利亦有下降；
- 南方市场主要系因去年同期澳大利亚高毛利订单（50%+毛利率）带来的高基数影响
- 目前公司国内市场量、价、毛利率相对稳定，北美受双反影响后的产能搬带来的盈利波动影响仍在，南方市场主要系因一定的国内内卷外溢和发货船期导致的销量波动、但毛利率已稳中有升
- 先验订单数据持续改善、核心关注北美市场复苏
- 订单增长主要受运价修复、车队更新需求积压、关税涨价预期及2027年订单窗口提前开放推动。
- ACT、FTR此前分别预计2027年美国半挂车产量达到26.2万辆、22.7万辆，同比增长约32%、16%。