东方雨虹（002271.SZ）3Q26业绩点评精要：沥青涨价拖累单季度毛利率，减值集中释放 📍财务表现：1-3Q26营收累计同比+10.46%至227.55亿元
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东方雨虹（002271.SZ）3Q26业绩点评精要：沥青涨价拖累单季度毛利率，减值集中释放
📍财务表现：1-3Q26营收累计同比+10.46%至227.55亿元，归母净利同比-18.79%至6.58亿元；其中3Q26营收同比+12.18%至78.88亿元，归母净利同比-81.99%至0.44亿元，业绩低于预期，或因沥青成本上涨拖累公司毛利率，叠加3Q26单季度减值达4.1亿元 📍渠道结构：3Q26收入端渠道结构持续优化，零售、小B合计占比达85%；海外自营、并购体量增加增厚收入来源，3Q26营收达79亿元，同比+12%；沥青库存成本达5000元/吨以上，3季度末单月成本达6000元/吨以上，或拖累毛利率水平 📍现金流：2026年前三季度现金流净流量同比+18.03%至4.91亿元，3Q26经营性现金流净额环比+37.57%至8.32亿元；地产新开工需求承压背景下现金流持续修复，表明存量翻新及民建渠道拓展已形成有效支撑；预计全年存量业务占比有望继续提升，成为平滑周期波动的核心稳定器 📍海外并购与产能：全资子公司已完成以1.64亿港元收购世界五金塑胶厂有限公司100%股权；在建工程期末余额较期初+50.20%，主要系海外生产基地建设投入增加所致；预计随着海外基地投产及并购标的整合完成，海外业务收入占比将进一步提升，成为对冲国内需求压力的第二增长曲线 📍盈利预测与估值：因计提减值超出预期，下调2026/2027E归母净利48.7%/9.1%至8.44/18.44亿元，当前股价对应2026/2027E P/E为30.70x/14.10x；维持跑赢行业评级和目标价15.00元不变，对应2026/2027E P/E为42.40x/19.40x，隐含38.25%上行空间 📍风险：下游需求恢复不及预期，资产减值损失超预期
总体总结
主题正文
- 东方雨虹（002271.SZ）3Q26业绩点评精要：沥青涨价拖累单季度毛利率，减值集中释放
- 📍财务表现：1-3Q26营收累计同比+10.46%至227.55亿元，归母净利同比-18.79%至6.58亿元；
- 其中3Q26营收同比+12.18%至78.88亿元，归母净利同比-81.99%至0.44亿元，业绩低于预期，或因沥青成本上涨拖累公司毛利率，叠加3Q26单季度减值达4.1亿元
- 📍现金流：2026年前三季度现金流净流量同比+18.03%至4.91亿元，3Q26经营性现金流净额环比+37.57%至8.32亿元；
- 预计全年存量业务占比有望继续提升，成为平滑周期波动的核心稳定器
- 预计随着海外基地投产及并购标的整合完成，海外业务收入占比将进一步提升，成为对冲国内需求压力的第二增长曲线
- 📍盈利预测与估值：因计提减值超出预期，下调2026/2027E归母净利48.7%/9.1%至8.44/18.44亿元，当前股价对应2026/2027E P/E为30.70x/14.10x；
- 维持跑赢行业评级和目标价15.00元不变，对应2026/2027E P/E为42.40x/19.40x，隐含38.25%上行空间