天风机械｜逸飞激光：收购切入光模块设备，大圆柱+BBU+光设备三大增长极1027 [礼物] 更多加公众号：思维纪要社 公司公告拟以4亿元收购深圳兴启航100%股
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天风机械｜逸飞激光：收购切入光模块设备，大圆柱+BBU+光设备三大增长极1027
[礼物] 更多加公众号：思维纪要社 公司公告拟以4亿元收购深圳兴启航100%股权，纳入合并报表。
兴启航深耕光模块封装与自动化耦合设备，产品覆盖TO-CAN、COB、FA光纤阵列等全品类耦合设备，并向CPO、1.6/3.2T等前沿领域延伸。
标的公司25全年收入5400万元，26年1-5月收入3700万元，年化8800万元（当然我们相信Q3/4也不止是线性的增速）；25年利润1100万元/净利率约20%， 26年1-5月净利率27.6%； 25年底合同负债375万元，26/5/31 合同负债3000万元/近10倍增速， 公司当前在手/新签大几亿、我们预计年底可展望10亿级订单❗️。
🌟财报点评：单Q3归母净利润1800万元，主要是因为毛利率端变化，符合预期。预计Q4开始本轮锂电周期订单开始大规模确收，带来更明显的拐点，重点关注韩国大项目q4验收进度。
🌟锂电订单：1-9月新签订单23亿，年化30亿。大圆柱产业进展较为超预期，亿纬Q3交流称原预计宝马大圆柱版占销量份额10%-15%，实际占比超80%，9月已开始向红旗小批量交付，年内预计有其他客户导入量产。 公司反馈近期客户交流密集、且有新势力品牌沟通切大圆柱的意象、年底或有订单上修。
🌟BBU/超容：德国头部客户预计月底来公司交流， 预沟通订单量较之前市场预期高不少❗️。国内端，江海Q3交流预期明年EDLC/LIC扩产大幅加速，预计年底公司会给市场更为清晰的指引。
乐观预计公司26年锂电/BBU&超容/光模块设备新签订单35/5/10亿元，27年45/10/15-20亿元，对应利润分别为7/10亿元。公司此前st及摘帽后机构仓位都不多，近期回撤也非常小，低估+变化积极，建议重点关注。
总体总结
主题正文
- 兴启航深耕光模块封装与自动化耦合设备，产品覆盖TO-CAN、COB、FA光纤阵列等全品类耦合设备，并向CPO、1.6/3.2T等前沿领域延伸。
- 25年底合同负债375万元，26/5/31 合同负债3000万元/近10倍增速， 公司当前在手/新签大几亿、我们预计年底可展望10亿级订单❗️。
- 预计Q4开始本轮锂电周期订单开始大规模确收，带来更明显的拐点，重点关注韩国大项目q4验收进度。
- 大圆柱产业进展较为超预期，亿纬Q3交流称原预计宝马大圆柱版占销量份额10%-15%，实际占比超80%，9月已开始向红旗小批量交付，年内预计有其他客户导入量产。
- 🌟BBU/超容：德国头部客户预计月底来公司交流， 预沟通订单量较之前市场预期高不少❗️。
- 国内端，江海Q3交流预期明年EDLC/LIC扩产大幅加速，预计年底公司会给市场更为清晰的指引。
- 乐观预计公司26年锂电/BBU&超容/光模块设备新签订单35/5/10亿元，27年45/10/15-20亿元，对应利润分别为7/10亿元。
- 公司此前st及摘帽后机构仓位都不多，近期回撤也非常小，低估+变化积极，建议重点关注。