🔸中国电信-BUY TP:HK$6.96 3Q26归母净利润同比下降14.7%至66亿元人民币，略好于中银国际预期，在行业承压背景下展现盈利韧性。维持FY26E

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🔸中国电信-BUY TP:HK$6.96 3Q26归母净利润同比下降14.7%至66亿元人民币，略好于中银国际预期，在行业承压背景下展现盈利韧性。维持FY26E收入及盈利预测不变。我们维持FY26E天翼云收入同比增长6.0%至1,279亿元人民币的预测，占服务收入比重预计由FY25的24.9%提升至26.8%。规模效应及优化项目选择有望推动云业务利润率改善。尽管增值税压力持续，3Q26 EBITDA利润率仍维持在相对稳健的29.2%，主要得益于精准成本管控，本季度网络运营及支撑费用同比下降11%。预计中期派息率同比提升3个百分点至75%，当前股息收益率为6.85%，盈利可见度及股东回报提供支撑。

总体总结

主题正文

1. 🔸中国电信-BUY TP:HK$6.96 3Q26归母净利润同比下降14.7%至66亿元人民币，略好于中银国际预期，在行业承压背景下展现盈利韧性。
2. 维持FY26E收入及盈利预测不变。
3. 我们维持FY26E天翼云收入同比增长6.0%至1,279亿元人民币的预测，占服务收入比重预计由FY25的24.9%提升至26.8%。
4. 规模效应及优化项目选择有望推动云业务利润率改善。
5. 尽管增值税压力持续，3Q26 EBITDA利润率仍维持在相对稳健的29.2%，主要得益于精准成本管控，本季度网络运营及支撑费用同比下降11%。
6. 预计中期派息率同比提升3个百分点至75%，当前股息收益率为6.85%，盈利可见度及股东回报提供支撑。