【10.27食饮板块增量信息2-业绩交流】今天劲仔/盐津/泉阳泉/三全进行业绩交流，具体看反馈如下： 1️⃣盐津铺子 ① 分产品：Q3蛋类（同比50%+）和深海
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【10.27食饮板块增量信息2-业绩交流】今天劲仔/盐津/泉阳泉/三全进行业绩交流，具体看反馈如下：
1️⃣盐津铺子 ① 分产品：Q3蛋类（同比50%+）和深海类零食（同比30%+）增速较快，豆干、烘焙、薯片、果冻均恢复正增长，魔芋承压。 ② 分渠道： 1）电商渠道：Q3下滑幅度有所收窄；2）线下渠道：Q3整体同比增长3%，其中增速最高的是高势能会员渠道、零食量贩，定量流通受大客户改革影响收入持续承压，散装渠道当前承受较大增速压力。 ③ 成本端： 1）魔芋采购价格有所下降，暂未反映到Q3报表，预计在Q4或27年可以享受成本红利；2）鹌鹑蛋目前成本价格稳定，鹌鹑蛋基地三期预计27H1投产，四期建设即将启动；3）Q3进口深海鱼糜成本上涨，但与海外供应商深度合作保障供应。 ④ 27年展望： 1）品类角度，贡菜魔芋试销反馈良好，计划从Q4开始为27年进行布局，随着定量流通渠道调整到位，渠道品类共振，判断明年为魔芋带来稳健增长，同时高蛋白零食研发潜力大，叠加其他系列产品贡献部分增长。2）渠道角度，定量流通与电商触底恢复，量贩与山姆的明确开店预期，为公司带来稳健增长。
2️⃣劲仔食品 ① 分产品： 1）小鱼：Q3同期基数较高，增速放缓，前三季度保持双位数增长；2）爆嫩豆干逐步爬坡月销突破千万级，整体处于逐步提速过程；3）肉干高双位数增长表现良好，鹌鹑蛋环比改善。 ② Q3分渠道： 1）零食量贩仍处放量阶段，由于同期高基数增速较26H1略放缓；2）线下综合渠道受流量下滑影响收入下滑；3）线上内容电商基数影响逐渐减少，处于增长趋势逐步提升的阶段。 ③ 成本端： 1）成本压力主要来自鱼制品，厄尔尼诺对鱼资源的影响仍存在较多不确定性，相较26Q2成本压力有所改善，但压力仍在，公司已做一定采购库存，对后续鱼成本保持与Q3差不多的中性预期；2）辅料：整体处于稳态，鹌鹑蛋价格有点回落，其他辅料价格均处于正常稳态水平。 ④ 费用率： 全年销售费率整体稳健，且处于相对改善的趋势：一是零食渠道占比提升，渠道效率更高，而线下综合渠道费用率更高，其销售占比下降带来费用节约；二是线上抖音渠道费用有所减少、运营质量提升。
3️⃣泉阳泉 整体：Q3高基数下仍保持较好增长，前三季度矿泉水营收同比+33%，销量增速与收入接近，Q3环比Q2 略有加速。增长质量良性，毛利率与净利率平稳，未靠营销投入换收入。 ① 吉林：省内小双位数增长、慢于全国整体，市占率仍缓慢提升且未见天花板；未来省内将持续快于大盘，靠行业增速+抢对手份额。 ② 辽宁：Q3增速70%+，处加速成长期，预计27年维持较高增速。 ③ 其他：北京连续多年大双位数；黑龙江增速仅次于北京；南方多数区域增速超50%、2–4 年可翻番，正毛利运作。 ④ 大客户：设专门营销部门与团队开发，多年保持20–30%增长。盒马表现优异，不扩品也能较好增长；南航已中标航班用水/集团用水标段，同时切入其他中小航司，未来有望拓展更多航司及连锁客户。 ⑤ 成本：PET价格波动有影响但较小，成本未对利润产生太大影响。
4️⃣三全食品 交流内容包含在上面点评中
总体总结
主题正文
- 2）线下渠道：Q3整体同比增长3%，其中增速最高的是高势能会员渠道、零食量贩，定量流通受大客户改革影响收入持续承压，散装渠道当前承受较大增速压力。
- ③ 成本端： 1）魔芋采购价格有所下降，暂未反映到Q3报表，预计在Q4或27年可以享受成本红利；
- 2）鹌鹑蛋目前成本价格稳定，鹌鹑蛋基地三期预计27H1投产，四期建设即将启动；
- ④ 27年展望： 1）品类角度，贡菜魔芋试销反馈良好，计划从Q4开始为27年进行布局，随着定量流通渠道调整到位，渠道品类共振，判断明年为魔芋带来稳健增长，同时高蛋白零食研发潜力大，叠加其他系列产品贡献部分增长。
- 3）线上内容电商基数影响逐渐减少，处于增长趋势逐步提升的阶段。
- ③ 成本端： 1）成本压力主要来自鱼制品，厄尔尼诺对鱼资源的影响仍存在较多不确定性，相较26Q2成本压力有所改善，但压力仍在，公司已做一定采购库存，对后续鱼成本保持与Q3差不多的中性预期；
- ④ 费用率： 全年销售费率整体稳健，且处于相对改善的趋势：一是零食渠道占比提升，渠道效率更高，而线下综合渠道费用率更高，其销售占比下降带来费用节约；
- ⑤ 成本：PET价格波动有影响但较小，成本未对利润产生太大影响。