菜百股份三季报点评 🌹公司公告：Q3实现营收54.06亿元，同比增长3.49%；归母净利润7628万元，同比下降59.44%；扣非归母净利润9257万元，同比下
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菜百股份三季报点评 🌹公司公告：Q3实现营收54.06亿元，同比增长3.49%；归母净利润7628万元，同比下降59.44%；扣非归母净利润9257万元，同比下降51.18%。 业绩符合预期。 前三季度累计营收264.48亿元，同比增长29.19%；归母净利润5.13亿元，同比下降20.67%；扣非归母净利润5.74亿元，同比下降1.91%。 🌹Q1-Q3北京金银珠宝类商品零售额受金价波动影响有所回落、同比增长9.1%（H1同比+21.4%），倒推行业Q3下滑15%左右， Q3公司华北收入同比同比-5.84%、销售好于北京行业大盘。Q3华东/华南/华中/东北/西南/西北收入分别同比+38.09%/+168.07%/+46.06%/-67.56%/+118.37%/+19.3%，东北下滑主因高基数、其他区域高增长。Q3公司新开、关闭门店各1家，计划Q4在北京、湖北各新开1家直营小店。 🌹26Q3毛利率6.48%、环比Q2提升、同比25Q3下降，主因公司黄金全敞口、高周转，毛利率随金价变化波动。Q3（公允价值变动损益+投资收益）为-2162万、去年同期≈0，Q3投资收益为-983万、去年同期≈0。
🎈我们的观点： 菜百业绩与金价相关性较强，Q3金价环境较Q2改善，即Q3金价环比Q2下行7%（Q2环比下行9%）、Q3金价震荡下行（Q2单边下行），Q3净利润较Q2翻倍。我们预估菜百全年业绩7-8亿、对应PE为13倍左右。若后续美联储加息周期结束、金价压制因素减弱，菜百业绩弹性较大。
总体总结
主题正文
- 归母净利润7628万元，同比下降59.44%；
- 扣非归母净利润9257万元，同比下降51.18%。
- 归母净利润5.13亿元，同比下降20.67%；
- 扣非归母净利润5.74亿元，同比下降1.91%。
- 🌹Q1-Q3北京金银珠宝类商品零售额受金价波动影响有所回落、同比增长9.1%（H1同比+21.4%），倒推行业Q3下滑15%左右， Q3公司华北收入同比同比-5.84%、销售好于北京行业大盘。
- Q3华东/华南/华中/东北/西南/西北收入分别同比+38.09%/+168.07%/+46.06%/-67.56%/+118.37%/+19.3%，东北下滑主因高基数、其他区域高增长。
- 🌹26Q3毛利率6.48%、环比Q2提升、同比25Q3下降，主因公司黄金全敞口、高周转，毛利率随金价变化波动。
- 菜百业绩与金价相关性较强，Q3金价环境较Q2改善，即Q3金价环比Q2下行7%（Q2环比下行9%）、Q3金价震荡下行（Q2单边下行），Q3净利润较Q2翻倍。