- 维持增持判断。公司传统液压业务保持稳健增长，北美OEM订单以及墨西哥、印尼本地化产能强化全球供应链竞争力。3Q26工厂自动化及滚珠丝杠业务毛利率转正，前三季
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- 维持增持判断。公司传统液压业务保持稳健增长，北美OEM订单以及墨西哥、印尼本地化产能强化全球供应链竞争力。3Q26工厂自动化及滚珠丝杠业务毛利率转正，前三季度收入超过2.5亿元、同比增长逾400%，全年3亿元收入目标有望达成。机器人业务进入美国主导的人形机器人项目量产阶段，但尚未单独披露收入。随着新业务规模效应显现，利润率压力预计逐步缓解，公司基本面改善与当前股价表现存在背离。
恒立液压在国内挖掘机油缸市场份额超过40%，并在泵、阀领域具备较强地位；大型油缸、泵阀等低渗透市场仍有望贡献份额提升。 3Q26相关业务毛利率转正，前三季度收入超过2.5亿元、同比增长逾400%，全年收入超过3亿元的目标有望实现。 公司正参与一个美国主导的人形机器人项目并进入量产爬坡，滚珠丝杠、机身导轨及电机等产品有望扩大收入贡献，但目前尚无单独收入数据。 墨西哥、印尼产能可支持北美及东南亚客户本地化采购，墨西哥业务已实现高速增长。 新业务和墨西哥工厂仍拖累毛利率，但随着收入放量、产能利用率和成本吸收改善，盈利能力具备修复空间。 摩根大通认为当前股价未能充分反映核心业务与新业务的同步改善，维持“增持”评级及126元目标价。
总体总结
主题正文
- 公司传统液压业务保持稳健增长，北美OEM订单以及墨西哥、印尼本地化产能强化全球供应链竞争力。
- 3Q26工厂自动化及滚珠丝杠业务毛利率转正，前三季度收入超过2.5亿元、同比增长逾400%，全年3亿元收入目标有望达成。
- 随着新业务规模效应显现，利润率压力预计逐步缓解，公司基本面改善与当前股价表现存在背离。
- 3Q26相关业务毛利率转正，前三季度收入超过2.5亿元、同比增长逾400%，全年收入超过3亿元的目标有望实现。
- 公司正参与一个美国主导的人形机器人项目并进入量产爬坡，滚珠丝杠、机身导轨及电机等产品有望扩大收入贡献，但目前尚无单独收入数据。
- 墨西哥、印尼产能可支持北美及东南亚客户本地化采购，墨西哥业务已实现高速增长。
- 新业务和墨西哥工厂仍拖累毛利率，但随着收入放量、产能利用率和成本吸收改善，盈利能力具备修复空间。
- 摩根大通认为当前股价未能充分反映核心业务与新业务的同步改善，维持“增持”评级及126元目标价。