科锐国际Q3业绩点评：猎头业务推荐人次有所下降，AI产品化落地提速 2026年前三季度实现收入120.7亿元，同比+12%，归母净利润2.3亿元，同比+2.8%
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科锐国际Q3业绩点评：猎头业务推荐人次有所下降，AI产品化落地提速
2026年前三季度实现收入120.7亿元，同比+12%，归母净利润2.3亿元，同比+2.8%，扣非后1.95亿元，同比+24%；其中26Q3单季收入39.5亿元，同比+7.2%，归母净利润0.74亿元，同比−20%，扣非后0.73亿元，同比+21%，归母口径下增速下滑主要系去年Q3非经常性损益约3263万元的基数较大。
单季毛利率同比、环比双升。Q3毛利率6.47%，同比+0.15pct，为2026年以来单季最好水平，业务结构升级与AI提效的效果在毛利端体现。单季期间费用率3.39%，同比−0.05pct，其中销售费率同比−0.07pct。
前三季度累计派出外包人员及专家超49万人次、同比+10%； 猎头业务累计推荐中高端人才数量较去年下降约10%，其中技术研发类岗位占比72%，较26H1提升。
✔️ AI从内部提效进入产品化输出阶段。Q3海外招聘智能体 MiraDay Beta版正式上线，与禾蛙Domi、才到Aidawork构成AI Agent产品矩阵；禾蛙生态前三季度累计交付岗位同比+75.5%，累计注册合作伙伴同比+15.9%，累计注册交付顾问同比+16.5%，平台单产效率大幅提升。
投资建议 ：我们预计26-28年公司归母净利分别为3.5/4.1/4.9亿元，对应PE分别11/9/8x。 后续可重点关注 ：1）中高端招聘需求（猎头业务）是观测人服行业是否真正复苏的核心指标，关注推荐人数止跌迹象。2）灵工毛利率企稳状态，H1仍显示毛利率承压。3）MiraDay商业化进展，目前公司AI业务对利润的贡献仍有限，Beta版后续的付费转化、客户数与ARPU验证更加重要。
总体总结
主题正文
- 科锐国际Q3业绩点评：猎头业务推荐人次有所下降，AI产品化落地提速
- 2026年前三季度实现收入120.7亿元，同比+12%，归母净利润2.3亿元，同比+2.8%，扣非后1.95亿元，同比+24%；
- 其中26Q3单季收入39.5亿元，同比+7.2%，归母净利润0.74亿元，同比−20%，扣非后0.73亿元，同比+21%，归母口径下增速下滑主要系去年Q3非经常性损益约3263万元的基数较大。
- 猎头业务累计推荐中高端人才数量较去年下降约10%，其中技术研发类岗位占比72%，较26H1提升。
- 禾蛙生态前三季度累计交付岗位同比+75.5%，累计注册合作伙伴同比+15.9%，累计注册交付顾问同比+16.5%，平台单产效率大幅提升。
- 投资建议 ：我们预计26-28年公司归母净利分别为3.5/4.1/4.9亿元，对应PE分别11/9/8x。
- 后续可重点关注 ：1）中高端招聘需求（猎头业务）是观测人服行业是否真正复苏的核心指标，关注推荐人数止跌迹象。
- 3）MiraDay商业化进展，目前公司AI业务对利润的贡献仍有限，Beta版后续的付费转化、客户数与ARPU验证更加重要。