【东吴商社】若羽臣26Q3业绩会纪要速递：自有品牌延续高增，盈利能力改善 ▍自有品牌与品牌管理成为核心增长引擎 收入概况 前三季公司整体收入同比增长60%+，自
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【东吴商社】若羽臣26Q3业绩会纪要速递：自有品牌延续高增，盈利能力改善
▍自有品牌与品牌管理成为核心增长引擎 收入概况 前三季公司整体收入同比增长60%+，自有品牌收入同比增长80%+、品牌管理收入同比增长120%+，代运营收入下降 Q3 净利率同比提升1.2pct，销售费用率同比下降2.7pct，主要受益于规模效应、投放ROI提升及退出低毛差代理品牌合作 指引 公司维持全年利润指引不变 双十一开局符合预期、绽家/斐萃核心单品及渠道排名表现亮眼
▍绽家增长与盈利兼顾、斐萃高基数下保持增长、奥伦纳素仍处整合期。 绽家 2026年累计收入同比增长60%+，目前线上分销占比较低，后续分销渠道拓展有望进一步降低费用、改善盈利。
斐萃 2026年累计收入同比增长70%+，高基数下Q3同比仍增长7%+。抖音贡献约70%的收入；达播占比约30%，公司坚持自播优先，且自播与达播均实现盈利。
奥伦纳素 26年新收购品牌，目前仍处整合期，亏损持续收窄，毛销差及营业利润改善
▍短期以国内业务发展为主、出海及港股上市节奏相对审慎 出海 并非公司26年的核心战略；斐萃优先布局东南亚，奥伦纳素依托既有基础重点发展北美，绽家在东南亚采用经销商合作模式
港股 公司于2026年9月底取得发行备案，2026年暂不发行，计划根据2027年市场、港股及消费板块行情择机推进
总体总结
主题正文
- 【东吴商社】若羽臣26Q3业绩会纪要速递：自有品牌延续高增，盈利能力改善
- ▍自有品牌与品牌管理成为核心增长引擎
- 收入概况 前三季公司整体收入同比增长60%+，自有品牌收入同比增长80%+、品牌管理收入同比增长120%+，代运营收入下降
- Q3 净利率同比提升1.2pct，销售费用率同比下降2.7pct，主要受益于规模效应、投放ROI提升及退出低毛差代理品牌合作
- 2026年累计收入同比增长60%+，目前线上分销占比较低，后续分销渠道拓展有望进一步降低费用、改善盈利。
- 2026年累计收入同比增长70%+，高基数下Q3同比仍增长7%+。
- 26年新收购品牌，目前仍处整合期，亏损持续收窄，毛销差及营业利润改善
- 斐萃优先布局东南亚，奥伦纳素依托既有基础重点发展北美，绽家在东南亚采用经销商合作模式