乖宝宠物26Q3业绩点评：自主品牌阶段性降速，外销收入企稳回升 [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收51.25亿/+8.17%，归母净利润2.14亿/-58.4
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乖宝宠物26Q3业绩点评：自主品牌阶段性降速，外销收入企稳回升
[玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收51.25亿/+8.17%，归母净利润2.14亿/-58.4%，扣非归母净利润2.14亿/-56.5%。单Q3营收15.82亿/+4.27%，归母净利润0.23亿/-83.0%，扣非归母净利润0.24亿/-80.9%，业绩不及预期。
[太阳]主被动因素共同影响，自主品牌增速放缓较为明显。26Q3公司自主品牌营收同比基本持平，分品牌来看，舆情冲击导致弗列加特同比-50%左右，预计全年同比负增长，麦富迪增速有所放缓但维持双位数同比增长。9月起舆情影响逐步改善，B端经销商出货环比提升幅度较大，C端也有小幅回升，公司优先修复消费者信任和渠道健康度，不以激进调价或促销换取短期增长，双十一整体策略为优先保障价格体系稳定、老客运营、产品结构优化及投入产出效率。
[太阳]外销表现恢复较好，毛利端仍受汇率和单价下降影响。26Q3公司外销营收增速约15%，分区域来看，美洲和欧洲区域均保持两位数以上增长，四季度在手订单情况良好，预计外销收入端仍能保持15%以上增长，但今年以来受关税、汇率、原材料、行业竞争等多重因素影响，外销毛利率下降较多。
[太阳]毛利率和净利率进一步下行，费率继续走高。26Q3公司毛利率37.09%，同比-5.83pct，环比-1.73pct；净利率1.45%，同比-7.46pct，环比-2.08pct，单Q3经营性现金流转负。行业竞争加剧的背景下，公司费用投放继续加码，26Q3销售费用率24.09%，同比+0.78pct，同时管理费用率7.65%，同比+1.39%。
💡我们的观点：自主品牌端，公司一方面受到弗列加特舆情影响，另一方面主动调整品牌产品结构和渠道销售以追求长期高质量增长，短期内营收和利润可能有所承压；外销方面，汇率下行风险仍存，新订单开拓和产能释放或将带来一定修复。公司指引26年全年收入保持正增长，27年收入实现高于行业平均水平的双位数增长、净利润同比明显改善并实现双位数增长。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收51.25亿/+8.17%，归母净利润2.14亿/-58.4%，扣非归母净利润2.14亿/-56.5%。
- 单Q3营收15.82亿/+4.27%，归母净利润0.23亿/-83.0%，扣非归母净利润0.24亿/-80.9%，业绩不及预期。
- 26Q3公司自主品牌营收同比基本持平，分品牌来看，舆情冲击导致弗列加特同比-50%左右，预计全年同比负增长，麦富迪增速有所放缓但维持双位数同比增长。
- 9月起舆情影响逐步改善，B端经销商出货环比提升幅度较大，C端也有小幅回升，公司优先修复消费者信任和渠道健康度，不以激进调价或促销换取短期增长，双十一整体策略为优先保障价格体系稳定、老客运营、产品结构优化及投入产出效率。
- 26Q3公司外销营收增速约15%，分区域来看，美洲和欧洲区域均保持两位数以上增长，四季度在手订单情况良好，预计外销收入端仍能保持15%以上增长，但今年以来受关税、汇率、原材料、行业竞争等多重因素影响，外销毛利率下降较多。
- 💡我们的观点：自主品牌端，公司一方面受到弗列加特舆情影响，另一方面主动调整品牌产品结构和渠道销售以追求长期高质量增长，短期内营收和利润可能有所承压；
- 外销方面，汇率下行风险仍存，新订单开拓和产能释放或将带来一定修复。
- 公司指引26年全年收入保持正增长，27年收入实现高于行业平均水平的双位数增长、净利润同比明显改善并实现双位数增长。