华凯易佰26Q3业绩点评：Q3收入降幅收窄，利润修复延续 🔔公司公告：26Q1-Q3公司营收61.43亿元（yoy -8.85%）；归母净利润2.89亿元（yo
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华凯易佰26Q3业绩点评：Q3收入降幅收窄，利润修复延续
🔔公司公告：26Q1-Q3公司营收61.43亿元（yoy -8.85%）；归母净利润2.89亿元（yoy +484.45%）；扣非归母净利润2.77亿元（yoy +688.59%）。单Q3营收21.67亿元（yoy -1.71%，qoq +5.57%）；归母净利润1.24亿元（yoy +877.10%，qoq +32.42%）；扣非归母净利润1.15亿元（yoy +954.78%，qoq +19.04%）。
1⃣ 收入降幅逐季收窄、单季环比连续为正。26Q1/Q2/Q3营收同比分别-16.05%/-8.64%/-1.71%，Q2/Q3营收环比分别+6.67%/+5.57%。Q3收入环比回升主要受重点业务稳步推进及业务结构持续优化带动。
2⃣ 毛利率同比大幅改善、单季环比回落。Q3毛利率39.58%，同比+8.44pct、环比-1.86pct；前三季度毛利率39.04%，同比+6.33pct。Q3归母净利率5.71%，同比+5.14pct、环比+1.16pct；主要系管理费用环比减少0.20亿元（费用率由5.12%降至3.94%）、资产减值损失金额环比减少0.26亿元。前三季度财务费用0.60亿元、费用率同比+1.23pct，汇兑损失仍拖累盈利。Q4利润弹性关注费用率与减值情况。
3⃣ 精品并购推进、旺季备货推升资金占用，Q3末商誉10.05亿元，较期初+1.77亿元，主要系精品业务收购并表导致。受旺季备货影响，Q3末存货13.53亿元，较6月末增加3.36亿元；前三季度经营现金流净额2.47亿元，同比-57.35%，其中单Q3净流出约0.74亿元。
[玫瑰]公司库存结构优化与精品业务改善共同支撑Q3盈利修复。我们认为公司盈利修复的持续性需跟踪Q4旺季动销、库存去化与回款节奏。此外建议关注费用率及减值变化、精品并购整合效果，以及万和科技后续交易情况。
总体总结
主题正文
- 归母净利润1.24亿元（yoy +877.10%，qoq +32.42%）；
- 扣非归母净利润1.15亿元（yoy +954.78%，qoq +19.04%）。
- 26Q1/Q2/Q3营收同比分别-16.05%/-8.64%/-1.71%，Q2/Q3营收环比分别+6.67%/+5.57%。
- Q3收入环比回升主要受重点业务稳步推进及业务结构持续优化带动。
- Q4利润弹性关注费用率与减值情况。
- 受旺季备货影响，Q3末存货13.53亿元，较6月末增加3.36亿元；
- [玫瑰]公司库存结构优化与精品业务改善共同支撑Q3盈利修复。
- 此外建议关注费用率及减值变化、精品并购整合效果，以及万和科技后续交易情况。