【东财通信】持续强call九州一轨：硅光量价齐升驱动业绩释放，金刚石远期价值尚未充分定价 [礼物]晶禧半导体硅光隐切量价齐升，Q3业绩有望实现高增： [太阳]价
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【东财通信】持续强call九州一轨：硅光量价齐升驱动业绩释放，金刚石远期价值尚未充分定价
[礼物]晶禧半导体硅光隐切量价齐升，Q3业绩有望实现高增：
[太阳]价方面，1） 随着光模块速率提升及向NPO/CPO演进，切割精度要求更高、硅光芯片面积增大，单颗硅光芯片切割价格趋势上行，NPO单颗切割服务费有望达到传统硅光芯片的3-4倍；2）硅光隐切市场供不应求，公司议价能力较强，叠加清洗、贴膜、AOI等一站式附加服务，总费用还可提升约50%。
[太阳]量方面，1）27年硅光渗透率有望达到70-80%，对应全球8英寸等效硅光晶圆出货量将达40万片以上，隐切市场空间巨大；2）公司已服务旭创、新易盛、仕佳、联特等头部客户，DISCO扩产受限背景下，份额提升主要取决于自身产能释放。预计公司产能年底达10万片，明年扩至30-40万片以上，随着产能爬坡，今年Q3起业绩有望释放，Q4继续环比高增。
[礼物]金刚石散热核心优势存在预期差，未被市场充分定价：公司通过通创九州布局金刚石散热业务，1）设备全部自研，已打通长晶、激光加工、研磨抛光、金属化全流程工艺；单晶金刚石长晶速率优于同业，切割等加工环节效率更高，成本显著低于同行。2）公司客户基础好，依托存量头部光通信厂商资源，有望率先在光通信散热领域实现放量；预计 2027 年可实现 6000 万片金刚石散热器件量产，后续规划持续扩产。
[礼物]估值方面，考虑27年公司硅光隐切产能逐步爬坡，按照约25万片全年加工量测算，叠加平均6000元/片服务价值量及约50%净利率，对应约7.5亿元净利润，给予30x PE，对应约225亿元市值；叠加金刚石业务约70-100亿元期权价值及传统主业约30亿元价值，保守看公司27E市值空间约300亿元。
总体总结
主题正文
- [太阳]价方面，1） 随着光模块速率提升及向NPO/CPO演进，切割精度要求更高、硅光芯片面积增大，单颗硅光芯片切割价格趋势上行，NPO单颗切割服务费有望达到传统硅光芯片的3-4倍；
- 2）硅光隐切市场供不应求，公司议价能力较强，叠加清洗、贴膜、AOI等一站式附加服务，总费用还可提升约50%。
- [太阳]量方面，1）27年硅光渗透率有望达到70-80%，对应全球8英寸等效硅光晶圆出货量将达40万片以上，隐切市场空间巨大；
- 2）公司已服务旭创、新易盛、仕佳、联特等头部客户，DISCO扩产受限背景下，份额提升主要取决于自身产能释放。
- 预计公司产能年底达10万片，明年扩至30-40万片以上，随着产能爬坡，今年Q3起业绩有望释放，Q4继续环比高增。
- [礼物]金刚石散热核心优势存在预期差，未被市场充分定价：公司通过通创九州布局金刚石散热业务，1）设备全部自研，已打通长晶、激光加工、研磨抛光、金属化全流程工艺；
- 预计 2027 年可实现 6000 万片金刚石散热器件量产，后续规划持续扩产。
- [礼物]估值方面，考虑27年公司硅光隐切产能逐步爬坡，按照约25万片全年加工量测算，叠加平均6000元/片服务价值量及约50%净利率，对应约7.5亿元净利润，给予30x PE，对应约225亿元市值；