📑 📊药明康德 2026 年第三季度业绩印证增长预期，营收同比上涨 38% 至 166.4 亿元人民币，经调整净利润同比上涨 61% 至 86.1 亿元人民币。
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📊药明康德 2026 年第三季度业绩印证增长预期，营收同比上涨 38% 至 166.4 亿元人民币，经调整净利润同比上涨 61% 至 86.1 亿元人民币。持续经营业务营收同比上涨 43.5%，支撑公司再次上调 2026 财年业绩指引。 👀本次电话会核心结论：随着项目推进至后期开发以及商业化阶段，营收兑现确定性增强；在手订单饱满，支撑 2027 年增长，AI 药物发现客户带来额外实验室需求。产能扩张可以保障交付，但是海外产线爬坡、潜在美国政策变动依旧是需要留意的风险点。 ⚠️地缘政治层面，公司表示目前还没有收到美国行政管理和预算局的通知，有可能被列入生物安全法案的关注清单。按照生物安全法案规则，如果行政管理和预算局决定将公司纳入清单，会向公司下发通知，公司拥有 90 天时间提交材料反对该认定。所以即便清单在 2026 年 12 月落地，药明康德也不会直接进入清单。我们快速和渠道核实，国内头部 CXO 企业目前均未收到行政管理和预算局通知，短期被纳入清单的概率偏低。叠加第三季度业绩表现，我们将药明康德 A 股目标价上调 5% 至 210 元人民币，H 股目标价上调至 233 港元。药明康德依旧是中国 CXO 赛道内我们优先推荐标的，不过 10 月 27 日公司股价小幅回调，大概率是板块情绪偏弱、市场仍担忧地缘问题导致。 ✨小分子研发与制造业务领跑增长，AI 药物发现带动早期订单需求。小分子开发及制造业务 2026 年前三季度营收同比上涨 66% 至 235.8 亿元人民币，带动药明化学板块营收同比增长 51.5%。管理层指引，2026 年小分子业务营收同比增速有望超过 50%。TIDES 业务营收同比上涨 46.9% 至 115.2 亿元人民币，管理层给出全年 47% 的增长指引。化学业务调整后毛利率提升 5.9 个百分点至 57.1%，受益于后期项目结构优化以及生产效率改善。测试板块与生物学板块调整后毛利率分别为 32.0%、12.4%。电话会上管理层提到，AI 药物发现带来更多高通量实验室实验以及模型训练数据生成需求，相关营收与在手订单暂未单独披露，但我们预期相关业务会从低基数开始持续增长。 📈饱满在手订单抬升 2027 年业绩能见度，转化节奏仍需要持续跟踪。截至 9 月末，持续经营业务在手订单规模 767.4 亿元人民币，同比上涨 36.4%，订单增速高于 2026 年上半年。电话会上管理层披露，2026 年第三季度新增订单同比增长超 60%，新增订单规模 270 亿元人民币，核心驱动来自后期项目以及商业化订单。
总体总结
主题正文
- 📊药明康德 2026 年第三季度业绩印证增长预期，营收同比上涨 38% 至 166.4 亿元人民币，经调整净利润同比上涨 61% 至 86.1 亿元人民币。
- 👀本次电话会核心结论：随着项目推进至后期开发以及商业化阶段，营收兑现确定性增强；
- 在手订单饱满，支撑 2027 年增长，AI 药物发现客户带来额外实验室需求。
- 小分子开发及制造业务 2026 年前三季度营收同比上涨 66% 至 235.8 亿元人民币，带动药明化学板块营收同比增长 51.5%。
- TIDES 业务营收同比上涨 46.9% 至 115.2 亿元人民币，管理层给出全年 47% 的增长指引。
- 电话会上管理层提到，AI 药物发现带来更多高通量实验室实验以及模型训练数据生成需求，相关营收与在手订单暂未单独披露，但我们预期相关业务会从低基数开始持续增长。
- 截至 9 月末，持续经营业务在手订单规模 767.4 亿元人民币，同比上涨 36.4%，订单增速高于 2026 年上半年。
- 电话会上管理层披露，2026 年第三季度新增订单同比增长超 60%，新增订单规模 270 亿元人民币，核心驱动来自后期项目以及商业化订单。