【建投食饮||杨骥】金徽酒26Q3业绩交流会更新（20261028） [玫瑰]动销表现：前三季度商务宴请和婚宴不及预期， 中秋国庆终端开瓶下滑约10%，但国庆后
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【建投食饮||杨骥】金徽酒26Q3业绩交流会更新（20261028）
[玫瑰]动销表现：前三季度商务宴请和婚宴不及预期， 中秋国庆终端开瓶下滑约10%，但国庆后开瓶略有增长。今年公司主抓终端动销和消费者培育，目前每天回厂游人数约150-200人， 2026年整体动销增长约10%。
[玫瑰]产品：公司聚焦百元以上产品， 前三季度年份系列整体增长2个多点， 金徽28年增长5个多点、金徽18年有小个位数的增长； 100-300元略有下降主要系柔和系列和能量系列有部分回款和发货是在国庆后进行，叠加柔和H3采取控量出货策略；百元以下在基数较低+市场下沉下迎来回升， 三星触底复苏反弹， 陕西市场的金奖金徽保持较好销售，省内的清雅金徽仅作为补充、每年体量约大几百万，百元以下产品一二季度发货较快。
[玫瑰]市场：1）省内：今年对省内进行库存调整，28年被高端宴席慢慢接受，18年采取跟随剑南春的批价策略，省内地产酒的竞争有所加剧。2）省外： 陕西、宁夏、新疆增长比较快， 26Q1-3陕西规模3个亿、新疆4000多万、北方3000多万、银川3000多万、青海和华东都是2000多万，目前省外市场发展趋势向好，省外经销商已调整完毕，公司对省外进一步聚焦。
[玫瑰]营业税金及附加：今年营业税金及附加比例提升，主要系：1）前三季度补税影响约1600万，剔除补税后税赋增加约2800万。2）由于税收监管趋严，消费税的税基严格按照销售价格的60%和核定价格孰高计算，导致消费税上升，后续如销售价格回升消费税或有些下降。3）由于今年有资产转固，房产税和土地税有所增加。 预计后续每年社保、税费的增量影响在2000多万， 后续税金及附加比例预计在16%以内。
[玫瑰]销售费用：今年销售费用增加显著，主要系：1） 品鉴餐费由货折的成本项转为直接支付的费用项，增加约2800万；2）淡季客情推广增加；3） 电商投流增加1000多万；4）人员社保由于基数调整， 该费用增加700-800万。后续会更加聚焦和精准投入， 预计明年费用投入会适当控制。
[玫瑰]明年展望：明年公司会拉潜提效，费用端精准投放，补税仅影响今年，其他税费和社保的后续持续性影响约每年2000多万。 预计明年收入微增、利润率有所上升， 净利率可能达10-13%。
[玫瑰]合同负债：公司仍坚持经销商库存良性，目前进行了控货稳渠道和价盘，合同负债同比提升彰显经销商对公司信心。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]产品：公司聚焦百元以上产品， 前三季度年份系列整体增长2个多点， 金徽28年增长5个多点、金徽18年有小个位数的增长；
- 100-300元略有下降主要系柔和系列和能量系列有部分回款和发货是在国庆后进行，叠加柔和H3采取控量出货策略；
- 2）省外： 陕西、宁夏、新疆增长比较快， 26Q1-3陕西规模3个亿、新疆4000多万、北方3000多万、银川3000多万、青海和华东都是2000多万，目前省外市场发展趋势向好，省外经销商已调整完毕，公司对省外进一步聚焦。
- [玫瑰]营业税金及附加：今年营业税金及附加比例提升，主要系：1）前三季度补税影响约1600万，剔除补税后税赋增加约2800万。
- 2）由于税收监管趋严，消费税的税基严格按照销售价格的60%和核定价格孰高计算，导致消费税上升，后续如销售价格回升消费税或有些下降。
- 预计后续每年社保、税费的增量影响在2000多万， 后续税金及附加比例预计在16%以内。
- [玫瑰]明年展望：明年公司会拉潜提效，费用端精准投放，补税仅影响今年，其他税费和社保的后续持续性影响约每年2000多万。
- 预计明年收入微增、利润率有所上升， 净利率可能达10-13%。