伟星新材（002372.SZ）3Q26业绩点评精要：毛利率韧性犹存，同心圆战略蓄力长期成长 业绩表现：1-3Q26营收累计同比-7.38%至31.18亿元，归母
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伟星新材（002372.SZ）3Q26业绩点评精要：毛利率韧性犹存，同心圆战略蓄力长期成长
业绩表现：1-3Q26营收累计同比-7.38%至31.18亿元，归母净利润同比+0.01%至5.40亿元，扣非净利润同比-16.15%至 4.10亿元；其中3Q26单季度营收同比-5.24%至12.22亿元，归母净利润同比-44.30%至1.50亿元，扣非净利润同比-11.92%至1.95亿元，业绩低于预期 主业与毛利率：收入收缩主要系地产竣工下滑及居民装修意愿减弱，零售与工程需求双降；但26Q3营收降幅缩窄3.10ppt，营收压力边际改善；1-3Q26毛利率41.83%，同比+0.35ppt，26Q3毛利率42.02%，同比-1.02ppt、环比+0.11ppt；需求疲软叠加原材料上涨背景下毛利率仍相对稳定，预计通过主动调整工程业务结构及服务优化策略，盈利质量有望维持韧性 产业链整合与产能：2026年8月以1,600万元收购浙江可瑞楼宇科技剩余40%股权实现全资控股，强化楼宇科技业务协同与控制力；在建工程期末余额较期初+31.65%，主要系临海工业园新园区建设投入增加；预计随并购标的（北京松田程、浙江可瑞）整合完成及新产能释放后，同心圆战略对长期竞争力支撑进一步显现 费用率：1-3Q26期间费用率24.93%，同比+0.91ppt；26Q3费用率22.02%，同比-0.46ppt、环比-4.17ppt，其中营业费用率同比-2ppt至12.6%，成本管控效果显著；预计全年费用管控效率提升有助于缓解经营杠杆下行压力 盈利预测与估值：我们维持预测不变，当前股价对应2026/2027年16.30/15.40倍P/E。我们维持跑赢行业评级和12.00元目标价不变，对应2026/2027年23.60/22.40倍P/E，隐含44.93%的上涨空间 风险：产品价格竞争加剧，地产竣工需求下滑超预期
总体总结
主题正文
- 业绩表现：1-3Q26营收累计同比-7.38%至31.18亿元，归母净利润同比+0.01%至5.40亿元，扣非净利润同比-16.15%至 4.10亿元；
- 其中3Q26单季度营收同比-5.24%至12.22亿元，归母净利润同比-44.30%至1.50亿元，扣非净利润同比-11.92%至1.95亿元，业绩低于预期
- 1-3Q26毛利率41.83%，同比+0.35ppt，26Q3毛利率42.02%，同比-1.02ppt、环比+0.11ppt；
- 需求疲软叠加原材料上涨背景下毛利率仍相对稳定，预计通过主动调整工程业务结构及服务优化策略，盈利质量有望维持韧性
- 预计随并购标的（北京松田程、浙江可瑞）整合完成及新产能释放后，同心圆战略对长期竞争力支撑进一步显现
- 26Q3费用率22.02%，同比-0.46ppt、环比-4.17ppt，其中营业费用率同比-2ppt至12.6%，成本管控效果显著；
- 我们维持跑赢行业评级和12.00元目标价不变，对应2026/2027年23.60/22.40倍P/E，隐含44.93%的上涨空间
- 风险：产品价格竞争加剧，地产竣工需求下滑超预期